第十二章国际金融及其管理

　　第五节 离岸金融市场

　　一、离岸金融市场概述

　　(一)离岸金融市场的涵义(掌握)

　　离岸金融市场是指在非居民与非居民之间，从事离岸货币(也称境外货币)借贷的市场。

　　(二)离岸金融中心

　　从离岸业务与国内金融业务的关系来看，离岸金融中心可分有三种类型：

　　1、伦敦型中心(掌握)

　　(1)交易的货币币种是不包括市场所在国货币的其他货币

　　(2)经营范围宽泛，市场参与者可以同时经营在岸业务和离岸业务

　　(3)对经营离岸业务没有严格的申请程序

　　——一体型中心，如伦敦和香港。

　　2、纽约型中心(掌握)

　　(1)欧洲货币业务(离岸金融业务)包括市场所在国货的非居民交易(如中国企业在纽约市场上从事的美元借贷业务)

　　(2)对境外货币业务和境内货币业务严格分账管理，即对离岸业务与国内金融业务分开

　　——分离型中心，如，美国纽约的国际银行业便利，日本东京泊海外特别账户，新加坡的亚洲货币单位

　　3、避税港型中心(掌握)

　　(1)资金流动几乎不受任何限，而且免收关税

　　(2)资金来源于非居民，运用于非居民——“两头在外”

　　(3)市场上几乎没有实际的交易，只是其他金融中心资金交易的记账和转账——走账型或簿记型中心

　　甚至没有工作人员，只是一个空壳公司

　　如，巴哈马、开曼、英属维尔京、百慕大、巴拿马等。

　　二、欧洲货币市场

　　(一)欧洲货币市场的涵义(掌握)

　　欧洲货币市场是专门从事境外货币存放借贷的市场。(已不限于欧洲了，这里的欧洲已不是地域性概念，而是“境外”的意思)

　　欧洲货币是在发行境外流通的货币，或在市场所在地流通的外国货币。

　　如在美国境外流通的美元，现在在东南亚也有大量度境外人民币流通。

　　狭义的欧洲货币是指银行对非居民的境外货币负债。

　　广义的欧洲货币是除包括狭义的欧洲货币外，还包括非居民与非居民之间借贷的境内货币。如美国现在经营境外美元业务(从境外流入美国境内，再贷放给境外的美元)。

　　(二)欧洲货币市场的特点(掌握)

　　欧洲货币市场有特定的交易客体、主体和交易中介

　　1、欧洲货币市场的交易客体是欧洲货币——境外货币

　　判断一笔货币是否是欧洲货币的标准，是看这笔存款是否缴纳存款准备金，一般来说境外货币(非居民的外币存款)不缴纳存款准备金。

　　2、欧洲货币市场的交易主体主要是市场所在地的非居民

　　3、欧洲货币市场的交易中介是欧洲银行

　　欧洲银行指那些经营欧洲货币业务的银行。它们拥有全球性的分支机构和客户网络，将世界各地的欧洲货币供求者联系在一起。因此，欧洲货币市场基本是以运营网络形式存在的无形的市场。

　　因此，欧洲货币市场基本不受管制。

　　(三)欧洲货币市场的构成(掌握各市场的主要业务)

　　1、欧洲银行同业拆借市场(掌握主要业务)

　　欧洲银行同业拆借市场占整个欧洲货币市场的业务比重很大。原因是

　　(1)各国商业银行常常在欧洲货币市场借款满足本国对准备金的需求

　　(2)资金由拥有过剩存款的欧洲银行流向最终客户，需要银行中介

　　(3)银行在各货币间进行短期的套利

　　欧洲银行同业之间拆借欧洲货币种类有：

　　(1)定期存款——最主要的品种。

　　标准期限有1、2、3、6、9和12个月，也有1天、1周、2周的定期存款，一般在交易日后第二个营业日交割

　　(2)隔夜存款，即在交易日当天交割的期限只有1天的存款

　　(3)隔日存款，即期限也只有1天，但在交易日的次日交割的存款。

　　银行同业拆借主要是通过电话或电传联系，达成交易后一般只凭信用，不用签订书面的协议，交易单位一般以100万美元计算。

　　银行同来拆借实行双向报价制，即同时报出出价和要价利率，(出价利率是报价银行从其他银行吸收存款愿意给付的利率，要价利率是报价银行愿意给其他银行贷款收取的利率)对方可以根据需要选择是存款还是借款。

　　在伦敦市场上能报价的银行只有几十家——主要银行，其他只是接受者。

　　2、欧洲中长期信贷市场(掌握主要业务)

　　1-5年贷款为中长期贷款，5年以上贷款是长期贷款，二战后统称中长期贷款。中长期贷款的主要形式有银团贷款和双边贷款。

　　(1)银团贷款

　　银行贷款是向非银行借款人提供欧洲中长期贷款的主要形式。

　　一般贷款需求数量大、期限长。由几家、十几家甚至几十家不同国家的银行组成银行团(辛迪加)，由一家或几家信誉高的大银行牵头，按相同条件共同向借款人提供贷款——银团贷款，又称辛迪加贷款。

　　银行团贷款的两种形式：

　　A、直接银行贷款，即参加贷款银团的各银行直接向借款人提供贷款

　　B、间接银团贷款，即由一家或几家大银行牵头向借款人作出贷款安排，由牵头银行将贷款分别转售给其他参与银行，他们按各自承担的份额提供贷款，贷款工作由牵头银行负责管理。——分包

　　(2)双边贷款

　　金融额低的、期限短的贷款可由一家银行提供——双边贷款，或独家贷款。利率结构与银团贷款相同，其他费用低、甚至可以全免。

　　3、欧洲债券市场(掌握业务)

　　(1)欧洲债券的涵义

　　国内债券：指市场所在地的本国发行人发行的债券。

　　国际债券：市场所在地的非居民发行人发行的债券

　　国际债券又分为外国债券和欧洲债券

　　外国债券：指非居民在一国债券市场上以该国货币为面值发行的债券。如中国公司在美国市场上发行美元为面值的债券。

　　发行外国债券的国际金融中心有：瑞士的苏黎世、纽约、东京、伦敦、荷兰阿姆斯特丹等;在美国发行的外国债券叫扬基债券;在日本发行的外国债券叫武士债券;在英国发行的外国债券叫猛犬债券;荷兰发行的债券叫布伦兰特债券;在中国发行的外国债券称为熊猫债券。

　　欧洲债券：指在某货币发行国以外，以该国货币为面值发行的债券。如中国公司在英国发行美元为面值的债券。以特别提款权为面值的债券都属于欧洲债券。

　　欧洲债券与外国债券的区别：

　　A、外国债券一般由市场所在地的国内金融机构组成的承销团承销;而欧洲债券则由多个国家的从事机构组成的银团承销。

　　B、外国债券受市场所在地的国家证券主管机构监管，可公募发行，也可么募发行;而欧洲债券，不受面不受任何国家证券监管机构监管。欧洲债券通常采用公募方式发行，发行后可以申请在某个证券交易所上市交易。

　　C、外国债券的发行和交易必须受到当地市场有关金融法律法规的管理和约束;而欧洲债券不受面值货币国或发行市场所在地的法律的限制。所以欧洲债券发行协议中必须注明发生纠纷适用的法律。

　　D、外国债券的发行人和投资者必须根据市场所在地的法规缴纳税金，而欧洲债券采取不记名债券形式，投资者的利息收入免税

　　E、外国债券付息方式一般与当地国内债券相同;而欧洲债券通常是每年付息一次。

　　(2)欧洲债券市场的结构

　　分为欧洲债券的发行市场——一级市场;欧洲债券交易的市场——二级市场

　　欧洲债券市场的主要参与者：

　　A、发行人

　　国际金融机构、各国政府机构、跨国公司、银行与非银行金融机构、国有企业等

　　B、投资人

　　人个投资者和机构投资者(是欧洲债券市场主要的投资者：国际组织、各国政府、各国央行、养老金、投资基金、跨国公司和国际性的大银行。)

　　获得高收益、还可以免税

　　C、中介机构——主要业务是承销

　　主要是来自发达国家信誉卓著的金融机构：证券公司、投资银行、商人银行和商业银行的投资银行分部。