第二节　单一投资方案的评价

　　【本节主要内容】

　　1.数额法

　　2.比率法

　　3.期间法

　　【内容详解】

　　1.数额法

　　1.1重要概念

　　■基准收益率

　　◇是企业或者部门所确定的投资项目应达到的收益率标准，一般为最低的可以接受的收益率

　　◇是投资决策的重要参数

　　◇基准收益率一般大于贷款利率

　　■净现值(NPV或PW)

　　◇投资方案在执行过程中和生产服务年限内各年的净现金流量按基准收益率或设定的收益率换算成现值的总和。其实质是(F~P)或(A~P)

　　■净年值(AW)

　　◇换算成均匀的等额年值

　　■净将来值(FW)

　　◇换算成未来某一时点(通常为生产或服务年限末)的将来值的总和

　　【注意】

　　■净现值、净年值、净将来值三者一般不相等

　　■三者中要有一个为零则全为零

　　1.2 数额法的评价标准

　　■实质

　　◇用净现值作为评价指标，都是把资金换算到同时点时进行计算与比较

　　■评价标准

　　◇PW≥0，说明方案正好达到预定的投资收益水平，或者尚有盈余，项目可以接受

　　◇PW<0，说明方案达不到预定的收益水平，方案不可接受

　　■说明

　　◇三个指标，哪个方便即可应用哪个，三个指标之间可以相互换算，结论相同

　　◇计算时必须事先给出基准收益率或设定的收益率来折现

　　【典型例题】某建筑公司投资1000万元购置某施工机械后，将使年净收益增加见下表，若该机械的寿命为5年，净残值为零，基准收益率为10%，试确定该投资方案是否可以接受。

　　第二步，计算净现值，将所有现金流量折算到0点位置

　　第三步，根据净现值大于零，所以项目可行。

　　2.比率法

　　2.1比率法的评价指标-内部收益率的概念

　　■使投资方案各年现金流入量的总现值与各年现金流出量的总现值相等的折现率(PW=0时的折现率)

　　■实质：反应项目的盈利能力

　　2.2内部收益率的求取方法

　　■内部收益率函数是减函数

　　◇r1时，净现值为PW1>0，则r一定比r1大

　　◇r2时，净现值为PW2<0，则r一定比r2小

　　【典型例题·单选题】某建设项目，当r1=12%时，净现值为860万元，当r2=18%时，净现值为-600万元，基准收益率为10%，则该项目的内部收益率应(　)。

　　A.在12%和10%之间

　　B.小于12%

　　C.在12%和18%之间

　　D.大于18%

　　[答疑编号911010303]

　　【答案】C

　　【2006年真题·单选题】某建设项目当设定折现率为15%时，求得的净现值为186万元;当设定折现率为 18%时，求得的净现值为-125万元，则该建设项目的内部收益率应是(　)。

　　A.16.79%

　　B.17.28%

　　C.18.64%

　　D.19.79%

　　[答疑编号911010304]

　　【答案】A

　　【解析】

　　2.3内部收益率与方案评价

　　■判定标准

　　◇内部收益率大于或等于基准收益率或设定的收益率，表明方案可接受

　　◇内部收益率小于基准收益率或设定的收益率，则方案不可接受

　　■说明

　　◇只要内部收益率大于基准收益率，净现值就一定大于0，反之亦然

　　◇对于单一的投资方案，数额法与比率法的结论是一致的

　　【2006年真题·多选题】下述关于内部收益率的说法中，正确的是(　)。

　　A.内部收益率是使方案净现值等于零时的折现率

　　B.内部收益率大于等于基准收益率时，方案可行

　　C.内部收益率小于等于基准收益率时，方案可行

　　D.插值法求得的内部收益率大于方案真实的内部收益率

　　E.插值法求得的内部收益率小于方案真实的内部收益率

　　[答疑编号911010305]

　　【答案】ABD

　　3.期间法

　　3.1期间法的评价指标-投资回收期

　　■指以项目的净收益抵偿初始投资所需要的时间，用于衡量投资项目初始投资回收速度

　　3.2投资回收期的求解

　　【典型例题·单选题】现有一笔10万元的债务，若要求每年末偿还3万元，年利率为10%，则该债务可在(　)年还清。已知(A/P,10%,4)=0.31547, (A/P,10%,5)=0.26338。

　　A.4~5

　　B.5~6

　　C.6~7

　　D.7~8

　　【答案】A

　　【解析】要求10万元债务动态分摊到每年不超过3万元

　　A=P(A/P,10%,N)≤3

　　(A/P,10%,N)≤0.3

　　(A/P,10%,4)=0.31547<0.3<(A/P,10%,5)=0.26338，所以4

　　3.3 投资回收期的运用

　　■两种投资回收期

　　◇一种从方案投产算起

　　◇一种从投资开始算起

　　■判定标准

　　◇投资回收期越短越好

　　◇投资回收期小于方案的寿命期限可接受

　　◇投资回收期比国家或企业规定的最大允许回收期短，可接受