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1.单选题
企业价值评估中，市盈率、市净率和市销率的共同驱动因素包括( )。
A、增长潜力
B、股利支付率
C、股权资本成本
D、权益净利率
【正确答案】 ABC
【答案解析】 市盈率的驱动因素是增长潜力、股利支付率、股权资本成本，市净率的驱动因素是权益净利率、股利支付率、增长率、股权资本成本，市销率的驱动因素是营业净利率、股利支付率、增长率、股权资本成本。所以，这三种模型共同驱动因素是增长潜力、股利支付率和股权资本成本。
2.多选题
在进行企业价值评估时，关于预测期间的确定，下列说法中不正确的有( )。
A、确定基期数据的方法就是以上年实际数据作为基期数据
B、企业增长的不稳定时期有多长，预测期就应当有多长
C、预测的时间范围涉及预测基期、详细预测期和后续期
D、实务中的详细预测期往往超过了10年
【正确答案】 AD
【答案解析】 确定基期数据的方法有两种：一种是以上年实际数据作为基期数据;另一种是以修正后的上年数据作为基期数据，所以选项A的说法不正确;实务中的详细预测期通常为5～7年，如果有疑问还应当延长，但很少超过10年，所以选项D的说法不正确。
3.单选题
下列各项说法中，不正确的是( )。
A、用现金流量折现模型评估实体价值时，使用的折现率为加权平均资本成本或股权资本成本
B、实体现金流量是企业一定期间可以提供给所有投资人的税后现金流量
C、企业的寿命是不确定的，进行价值评估时通常采用持续经营假设，将无限期的现金流量分为预测期和永续期两个阶段
D、在数据假设相同的情况下，股权现金流量模型和实体现金流量模型的评估结果是相同的
【正确答案】 A
【答案解析】 折现率要和现金流量相互匹配。股权现金流量只能用股权资本成本来折现，实体现金流量只能用企业的加权平均资本成本来折现。选项A的说法不正确。
4.单选题
甲公司的每股收益为0.8元，预期增长率为6%。与甲公司增长率、股利支付率和风险类似的上市公司有3家，3家公司的实际市盈率分别为20、22、26，预期增长率分别4%、5%、7%，使用修正市盈率估价模型的股价平均法计算出的甲公司价值是( )元/股。
A、24
B、20.98
C、17.83
D、20.4
【正确答案】 B
【答案解析】 股价平均法：目标企业每股价值=可比企业修正市盈率×目标企业预期增长率×100×目标企业每股收益=[(20/4+22/5+26/7)/3]×6%×100×0.8=20.98(元/股)
5.单选题
甲公司产品的单位变动成本为20元，单位销售价格为50元，上年的销售量为10万件，固定成本为30万元，利息费用为40万元，优先股股利为75万元，所得税税率为25%。根据这些资料计算出的下列指标中不正确的是( )。
A、边际贡献为300万元
B、息税前利润为270万元
C、经营杠杆系数为1.11
D、财务杠杆系数为1.17
【正确答案】 D
【答案解析】 边际贡献=10×(50-20)=300(万元)
息税前利润=边际贡献-固定成本=300-30=270(万元)
经营杠杆系数=边际贡献/息税前利润=300/270=1.11
财务杠杆系数=270/[270-40-75/(1-25%)]=2.08。
6.多选题
某企业只生产A产品，销售单价为50元，单位变动成本为20元，年固定成本总额为45万元，上年的销售量为2万件。下列说法正确的有( )。
A、盈亏平衡点的销售量为1.5万件
B、销售量为2万件时的经营杠杆系数为4
C、如果今年营业收入增长10%，则息税前利润增加2.5%
D、上年的息税前利润为15万元
【正确答案】 ABD
【答案解析】 盈亏平衡点的销售量=45/(50-20)=1.5(万件);销售量为2万件时的经营杠杆系数=2×(50-20)/[2×(50-20)-45]=4;如果今年营业收入增加10%，则息税前利润增加10%×4=40%;上年的息税前利润=2×(50-20)-45=15(万元)。
7.单选题
甲公司2015年每股收益1元，2016年经营杠杆系数1.2，财务杠杆系数1.5。假设甲公司不进行股票分割，如果2016年每股收益想达到1.9元，根据杠杆效应，其营业收入应比2015年增加( )。
A、50%
B、90%
C、75%
D、60%
【正确答案】 A
【答案解析】 每股收益增长率=(1.9-1)/1×100%=90%，联合杠杆系数=1.2×1.5=1.8，则1.8=每股收益增长率/营业收入增长率，所以，营业收入增长率=每股收益增长率/1.8=90%/1.8=50%。
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1.多选题
在没有企业所得税的情况下，下列关于MM理论的表述正确的有( )。
A、有负债企业的价值与无负债企业的价值相等
B、无论债务多少，有负债企业的加权平均资本成本都与风险等级相同的无负债企业的权益资本成本相等
C、有负债企业的权益资本成本与以市值计算的财务杠杆(债务/权益)成正比例
D、企业加权资本成本仅取决于企业的经营风险
【正确答案】 ABD
【答案解析】 在没有企业所得税的情况下，有负债企业的权益资本成本随着财务杠杆的提高而增加。
2.单选题
在资产负债率为100%时，以下各种资本结构理论中，认为该资本结构为最优结构的是( )。
A、无企业所得税条件下的MM理论
B、有企业所得税条件下的MM理论
C、代理理论
D、权衡理论
【正确答案】 B
【答案解析】 有税MM理论：有负债企业价值=无负债企业价值+PV(利息抵税)
当资产负债率为100%时，只考虑利息的抵税效应，最优的资本结构是有税MM理论。
3.多选题
下列关于权衡理论的表述中，正确的有( )。
A、现金流与资产价值稳定程度低的企业，发生财务困境的可能性相对较高
B、现金流稳定可靠、资本密集型的企业，发生财务困境的可能性相对较高
C、高科技企业的财务困境成本可能会很低
D、不动产密集性高的企业财务困境成本可能较低
【正确答案】 AD
【答案解析】 现金流稳定可靠、资本密集型的企业，发生财务困境的可能性相对较低。高科技企业的财务困境成本可能会很高。
4.单选题
关于资本结构的代理理论相关观点，下列说法不正确的是( )。
A、债务代理成本损害了债权人的利益，降低了企业价值，最终将由股东承担这种损失
B、降低债务筹资比例，可以制约经理的自利性机会主义行为
C、由于不完全契约、信息不对称以及利益冲突等因素，企业陷入财务困境时，更容易发生过度投资问题和投资不足问题
D、债务产生的代理收益有利于减少企业的价值损失或增加企业价值
【正确答案】 B
【答案解析】 提高债务筹资比例，可以制约经理的自利性机会主义行为。
5.单选题
考虑信息不对称和逆向选择的影响，管理者偏好首选留存收益融资，然后是债务融资，而仅将发行新股作为最后的选择，这一观点通常称为( )。
A、筹资理论
B、权衡理论
C、MM第一理论
D、优序融资理论
【正确答案】 D
【答案解析】 考虑信息不对称和逆向选择的影响，管理者偏好首选留存收益融资，然后是债务融资，而仅将发行新股作为最后的选择，这一观点通常称为优序融资理论。
6.单选题
甲公司目前的资本成本过高，拟通过资本结构的调整来降低资本成本，有三种不同的筹资组合方式，甲公司财务分别计算了三种筹资组合的加权平均资本成本，选择了资本成本最低的方案进行筹资。甲公司财务选择的决策方法是( )。
A、资本成本比较法
B、每股收益无差别点法
C、企业价值比较法
D、利润最大化的方法
【正确答案】 A
【答案解析】 资本成本比较法，是指在不考虑各种融资方式在数量与比例上的约束以及财务风险差异时，通过计算各种基于市场价值的长期融资组合方案的加权平均资本成本，并根据计算结果选择加权平均资本成本最小的融资方案，确定为相对最优的资本结构。
7.单选题
下列关于用企业价值比较法确定最佳资本结构的说法中，不正确的是( )。
A、企业价值最大的资本结构为最佳资本结构
B、最佳资本结构下，每股收益达到最大水平
C、最佳资本结构下，公司的资本成本最低
D、这种方法考虑了风险的影响
【正确答案】 B
【答案解析】 用企业价值比较法确定最佳资本结构，当公司总价值最高时，公司的资本成本是最低的，但每股收益不一定最高。
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