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1.多选题
下列各项中，属于建立二叉树期权定价模型假设基础的有( )。
A、市场投资没有交易成本
B、投资者都是价格的接受者
C、不允许完全使用卖空所得款项
D、未来股票的价格将是两种可能值中的一个
【正确答案】 ABD
【答案解析】 建立二叉树期权定价模型的假设基础包括：(1)市场投资没有交易成本;(2)投资者都是价格的接受者;(3)允许完全使用卖空所得款项;(4)允许以无风险报酬率借入或贷出款项;(5)未来股票的价格将是两种可能值中的一个。所以答案是选项ABD。
2.单选题
假设ABC公司的股票现在的市价为60元。有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为65元，到期时间是6个月。6个月以后股价有两种可能：上升22.56% 或者降低18.4%。无风险报酬率为每年4%，假设该股票不派发红利，则利用风险中性原理计算期权价值过程中涉及的下列数据，不正确的是( )。
A、股价上行时期权到期日价值为8.536元
B、期望报酬率为4%
C、下行概率为0.5020
D、期权的现值为4.1675元
【正确答案】 B
【答案解析】 上行股价=60×1.2256=73.536(元)
下行股价=60×(1-18.4%)=48.96(元)
股价上行时期权到期日价值=上行股价-执行价格=73.536-65=8.536(元)
股价下行时期权到期日价值=0
期望报酬率=2%=上行概率×22.56%+下行概率×(-18.4%)
2%=上行概率×22.56%+(1-上行概率)×(-18.4%)
上行概率=0.4980
下行概率=1-0.4980=0.5020
期权6月后的期望价值=0.4980×8.536+0.5020×0=4.2509
期权的现值=4.2509/1.02=4.1675(元)
3.多选题
下列关于期权估值原理的表述中，正确的有( )。
A、在复制原理下，需要运用财务杠杆投资股票来复制期权
B、在复制原理下，每一步计算都要复制投资组合
C、风险中性原理是复制原理的替代办法
D、采用风险中性原理与复制原理计算出的期权价值是不相同的
【正确答案】 ABC
【答案解析】 在复制原理下，需要运用财务杠杆投资股票来复制期权，这种做法在涉及复杂期权或涉及多个期间时，非常繁琐。其替代办法就是风险中性原理。在风险中性原理下，不用每一步计算都复制投资组合。采用风险中性原理与复制原理计算出的期权价值是相同的。
4.单选题
欧式看涨期权和欧式看跌期权的执行价格均为20元，12个月后到期，看跌期权的价格为0.6元，看涨期权的价格为0.72元，若无风险年报酬率为4.17%，则股票的现行价格为( )。
A、20.52元
B、19.08元
C、19.32元
D、20元
【正确答案】 C
【答案解析】 股票的现行价格S=看涨期权价格C-看跌期权价格P+执行价格现值PV(X)
=0.72-0.6+20/(1+4.17%)=19.32(元)
5.多选题
小张同时出售标的资产均为1股A股票的1份看涨期权和1份看跌期权，执行价格均为65元，到期日相同，看涨期权的价格为8元，看跌期权的价格为6元。如果不考虑时间价值，下列情形中能够让小张获利的有( )。
A、到期日股票价格为50元
B、到期日股票价格为60元
C、到期日股票价格为70元
D、到期日股票价格为80元
【正确答案】 BC
【答案解析】 两份期权售价之和=8+6=14元，因此到期日股价介于65-14=51元与65+14=79元之间，投资可以获利。
6.单选题
丙投资人购买一份看跌期权，标的股票的当期股价为88元，执行价格为80元，到期时间为半年，期权价格为6元。若到期日股价为78元，丙投资人到期日净收入为( )元。
A、2
B、-4
C、4
D、-8
【正确答案】 A
【答案解析】 多头看跌期权到期日净收入=Max(执行价格-股票市价，0)=Max(80-78，0)=2(元)
7.多选题
某人买入一份看涨期权，执行价格为21元，期权费为3元，则下列表述中正确的有( )。
A、只要市场价格高于21元，投资者就能盈利
B、只要市场价格高于24元，投资者就能盈利
C、投资者的最大损失为3元
D、投资者的最大收益不确定
【正确答案】 BCD
【答案解析】 看涨期权的买入方需要支付期权费3元，因此，未来只有标的资产市场价格与执行价格的差额大于3元(即标的资产的市场价格高于24元)，才能获得盈利，所以选项A的说法错误，选项B的说法正确;如果标的资产价格下跌，投资者可以放弃权利，从而只损失期权费3元，因此选项C的说法正确;看涨期权投资者的收益根据标的资产价格的上涨幅度而定，由于标的资产价格的变化不确定，从而其收益也就是不确定的，因此选项D的说法正确。
1.单选题
某人出售一份看跌期权，标的股票的当期股价为32元，执行价格为30元，到期时间为3个月，期权价格为4元。若到期日股价为25元，则下列各项中正确的是( )。
A、空头看跌期权到期日价值为-5元
B、空头看跌期权到期日价值为0元
C、空头看跌期权净损益为1元
D、空头看跌期权净损益为4元
【正确答案】 A
【答案解析】 空头看跌期权到期日价值=-max(30-25,0)=-5(元)
空头看跌期权净损益=-5+4=-1(元)
2.多选题
关于看涨期权的出售者，下列说法正确的有( )。
A、成为或有负债的持有人
B、处于空头状态
C、持有看涨期权空头头寸
D、持有看涨期权多头头寸
【正确答案】 ABC
【答案解析】 看涨期权的出售者收取期权费，成为或有负债的持有人，负债的金额不确定。他处于空头状态，持有看涨期权空头头寸。
3.单选题
派发股利的期权定价模型，估算期权价值时需要考虑的因素不包括( )。
A、执行价格
B、国库券按连续复利计算的到期报酬率
C、标的股票的年股利报酬率
D、标的股票的β系数
【正确答案】 D
【答案解析】 根据派发股利的期权定价模型公式可知，本题选D。
4.多选题
关于抛补性看涨期权，下列表述正确的有( )。
A、投资者承担的到期出售股票的潜在义务
B、抛补看涨期权组合缩小了未来的不确定性
C、出售抛补的看涨期权是机构投资者常用的投资策略
D、如果到期日股价大于执行价格，抛补性看涨期权的净收益为期权价格
【正确答案】 ABC
【答案解析】 如果到期日股价大于执行价格，抛补性看涨期权的净收益=执行价格-目前股价+期权价格。
5.单选题
欧先生2010年以300万元的价格购入一处房产，同时与房地产商签订了一项合约。合约赋予欧先生享有在2012年6月26日或者此前的任何时间，以380万元的价格将该房产出售给A的权利。则以下表述正确的是( )。
A、此权利为美式看涨期权
B、此权利为欧式看涨期权
C、此权利为美式看跌期权
D、此权利为欧式看跌期权
【正确答案】 C
【答案解析】 看涨期权是指期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格购买标的资产的权利。看跌期权是指期权赋予持有人在到期日或到期日前，以固定价格出售标的资产的权利。如果期权只能在到期日执行，则称为欧式期权。如果期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行，则称为美式期权。所以选项C的说法正确。
6.多选题
下列关于看涨期权的表述中，正确的有( )。
A、股票价格大于执行价格时，看涨期权的执行净收入，等于股票价格减去执行价格的价差
B、如果在到期日股票价格低于执行价格，则看涨期权没有价值
C、期权到期日价值没有考虑当初购买期权的成本
D、期权到期日价值减去期权费后的剩余，称为期权购买人的“损益”
【正确答案】 ABCD
【答案解析】 看涨期权的执行净收入，被称为看涨期权到期日价值，它等于股票价格减去执行价格的价差，所以选项A的说法正确。看涨期权的到期日价值，随标的资产价值上升而上升，如果在到期日股票价格低于执行价格，则看涨期权没有价值，所以选项B的说法正确。期权到期日价值没有考虑当初购买期权的成本，所以选项C的说法正确。期权的购买成本称为期权费(或权利金)，是指看涨期权购买人为获得在对自己有利时执行期权的权利，所必须支付的补偿费用。期权到期日价值减去期权费后的剩余，称为期权购买人的“损益”，所以选项D的说法正确。
7.单选题
下列关于期权的说法中，不正确的是( )。
A、对于看涨期权来说，现行资产价格高于执行价格时，其内在价值为现行价格与执行价格的差额
B、对于看涨期权来说，现行资产价格低于执行价格时，其内在价值为零
C、如果一份看涨期权处于折价状态，则不可能按照正的价格出售
D、期权的时间价值是时间带来的“波动的价值”
【正确答案】 C
【答案解析】 一份看涨期权处于折价状态，意味着其内在价值为零，但是，只要还未到期，它就有时间溢价，期权价值就会为正数，所以，仍然可以按照正的价格出售。
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