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一、单项选择题(本类题共25小题，每小题1分，共25分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。每小题所有答案选择正确的得分，不答、错答、漏答均不得分。)
1[单选题] 下列各项中，其计算结果等于项目投资方案年金净流量的是( )。
A.该方案净现值×年金现值系数
B.该方案净现值×年金现值系数的倒数
C.该方案每年相等的现金净流量×年金现值系数
D.该方案每年相等的现金净流量×年金现值系数的倒数
参考答案：B
参考解析：年金净流量=该方案净现值/(P/A，i，n)，所以选项B正确。
2[单选题] 企业财务管理体制明确的是( )。
A.企业治理结构的权限、责任和利益的制度
B.企业各财务层级财务权限、责任和利益的制度
C.企业股东会、董事会权限、责任和利益的制度
D.企业监事会权限、责任和利益的制度
参考答案：B
参考解析：企业财务管理体制是明确企业各财务层级财务权限、责任和利益的制度，其核心问题是如何配置财务管理权限，企业财务管理体制决定着企业财务管理的运行机制和实施模式。
3[单选题] 关于经营杠杆系数，下列说法不正确的是( )。
A.在其他因素一定时，产销量越大，经营杠杆系数越小
B.在其他因素一定时，固定成本越大，经营杠杆系数越大
C.当固定成本趋近于0时，经营杠杆系数趋近于0
D.经营杠杆系数越大，反映企业的经营风险越大
参考答案：C
参考解析：在其他因素一定的情况下，产销量越小、边际贡献越小、固定成本越大，经营杠杆系数越大，反映企业的经营风险也越大;当固定成本趋近于0时，经营杠杆系数趋近于1。
4[单选题] 下列各项中，不属于股票回购方式的是( )。
A.用本公司普通股股票换回优先股
B.与少数大股东协商购买本公司普通股股票
C.在市场上直接购买本公司普通股股票
D.向股东要约回购本公司普通股股票
参考答案：A
参考解析：股票回购方式包括：公开市场回购、要约回购和协议回购。
5[单选题] 某公司近年来经营业务不断拓展，目前处于成长阶段，预计现有的生产经营能力能够满足未来10年稳定增长的需要，公司希望其股利与公司盈余紧密配合。基于以上条件，最为适宜该公司的股利政策是( )。
A.剩余股利政策
B.固定股利政策
C.固定股利支付率政策
D.低正常股利加额外股利政策
参考答案：C
参考解析：固定股利支付率政策的优点之一是股利与公司盈余紧密地配合，体现了“多盈多分，少盈少分，无盈不分”的股利分配原则，且该股利政策适用于那些处于稳定发展阶段的公司，故选项C正确。
6[单选题] 下列各项政策中，最能体现“多盈多分、少盈少分、无盈不分”股利分配原则的是( )。
A.剩余股利政策
B.低正常股利加额外股利政策
C.固定股利支付率政策
D.固定或稳定增长的股利政策
参考答案：C
参考解析：采用固定股利支付率政策，股利与公司盈余紧密地配合，体现了“多盈多分、少盈少分、无盈不分”的股利分配原则。
7[单选题] 下列关于认股权证表述错误的是( )。
A.认股权证是一种融资促进工具
B.认股权证有助于改善上市公司的治理结构
C.作为激励工具的认股权证有利于推进上市公司的股权激励机制
D.认股权证是一种拥有股权的证券
参考答案：D
参考解析：认股权证本质上是一种股票期权，属于衍生金融工具，具有实现融资和股票期权激励的双重功能。但认股权证本身是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，也没有普通股相应的投票权。
8[单选题] 某股利分配理论认为，由于对资本利得收益征收的税率低于对股利收益征收的税率，企业应采用低股利政策。该股利分配理论是( )。
A.代理理论
B.信号传递理论
C.“手中鸟”理论
D.所得税差异理论
参考答案：D
参考解析：所得税差异理论认为，由于普遍存在的税率以及纳税时间的差异，资本利得收益比股利收益更有助于实现收益最大化目标，公司应当采用低股利政策。一般来说，对资本利得收益征收的税率低于对股利收益征收的税率;再者，即使两者没有税率上的差异。由于投资者对资本利得收益的纳税时间选择更具有弹性。投资者仍可以享受延迟纳税带来的收益差异。
9[单选题] 在销售额既定的条件下，形成流动资产相对节约的条件是( )。
A.分析期流动资产周转次数小于基期
B.分析期流动资产周转次数大于基期
C.分析期流动资产周转次数等于基期
D.分析期流动资产周转次数不大于基期
参考答案：B
参考解析：在销售额既定的条件下，流动资产周转速度越快，流动资产的占用额就越少，其结果是节约了流动资产。
10[单选题] 相对于其他股利政策而言，从企业支付能力的角度看，是一种稳定的股利政策的是( )。
A.剩余股利政策
B.固定股利政策
C.固定股利支付率政策
D.低正常股利加额外股利政策
参考答案：C
参考解析：由于公司的获利能力在年度间是经常变动的，因此，每年的股利也应当随着公司收益的变动而变动。采用固定股利支付率政策，公司每年按固定的比例从税后利润中支付现金股利，从企业支付能力的角度看，这是一种稳定的股利政策。
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11[单选题] 若安全边际率为20%，正常销售量为1000件，则盈亏临界点销售量为( )件。
A.200
B.800
C.600
D.400
参考答案：B
参考解析：因为安全边际率与盈亏临界点作业率二者之和为1，故盈亏临界点作业率为80%，而盈亏临界点作业率=盈亏临界点销售量÷正常销售量，故盈亏临界点销售量=1000×80%=800(件)。
12[单选题] 在确定内部转移价格中的协商价格下限时，应当选择的标准是( )。
A.市场价格
B.单位标准成本
C.单位变动成本
D.单位制造成本
参考答案：C
参考解析：协商价格的上限是市场价格，下限是单位变动成本，具体价格由双方协商决定。
13[单选题] 企业采用贴现法从银行贷入一笔款项，年利率8%，银行要求的补偿性余额为10%，则该项贷款的实际利率是( )。
A.8%
B.8.70%
C.8.78%
D.9.76%
参考答案：D
参考解析：贷款的实际利率=8%/(1-8%-10%)=9.76%。
14[单选题] 下列各项中，可能导致企业资产负债率变化的经济业务是( )。
A.收回应收账款
B.用现金购买债券
C.接受所有者投资转入的固定资产
D.以固定资产对外投资(按账面价值作价)
参考答案：C
参考解析：选项A、B、D都是资产内部的此增彼减，不会影响资产总额。选项C会使资产增加，所有者权益增加，会使资产负债率降低。
15[单选题] 某企业向银行取得一年期贷款4000万元，按6%计算全年利息，银行要求贷款本息分12个月等额偿还，则该项借款的实际利率大约为( )。
A.6%
B.10%
C.12%
D.18%
参考答案：C
参考解析：本题为加息法付息，在加息法付息的条件下，实际利率大约相当于名义利率的2倍。
16[单选题] 企业采用贴现法从银行贷款，年利率10%，则该项贷款的实际年利率约为( )。
A.9%
B.10%
C.11%
D.12%
参考答案：C
参考解析：10%/(1-10%)*11%。
17[单选题] 因果预测分析法是指分析影响产品销售量(因变量)的相关因素(自变量)以及它们之间的函数关系，并利用这种函数关系进行产品销售预测的方法，因果预测分析法最常用的是( )。
A.加权平均法
B.移动平均法
C.指数平滑法
D.回归直线法
参考答案：D
参考解析：销售预测的定量分析法一般包括趋势预测分析法和因果预测分析法两大类，选项A、B、C属于趋势预测分析法，选项D属于因果预测分析法。
18[单选题] 下列采用量本利分析法计算销售利润的公式中，正确的是( )。
A.销售利润=销售收入×变动成本率-固定成本
B.销售利润=销售收入×(1-边际贡献率)-固定成本
C.销售利润=(销售收入-盈亏临界点销售额)×边际贡献率
D.销售利润=盈亏临界点销售量×边际贡献率
参考答案：C
参考解析：(销售收入-盈亏临界点销售额)×边际贡献率=安全边际额×边际贡献率=销售利润，所以选项C正确。
19[单选题] 一般认为在现代综合评价体系中，企业财务评价的内容最关注的首先是( )。
A.偿债能力
B.营运能力
C.盈利能力
D.成长能力
参考答案：C
参考解析：一般认为企业财务评价的内容首先是盈利能力，其次是偿债能力，再次是成长能力，它们之间大致可按5：3：2的比重来分配。
20[单选题] 某企业年初从银行贷款100万元，期限1年，年利率为10%，按照贴现法付息，则年末应偿还的金额为( )万元。
A.70
B.90
C.100
D.110
参考答案：C
参考解析：贴现法计息是指银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，到期时借款企业再偿还全部贷款本金的一种利息支付方法。
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21[单选题] 反映企业最大的分派股利能力，超过此限度，可能就要借款分红的指标是( )。
A.股利发放率
B.每股股利
C.每股营业现金净流量
D.每股收益
参考答案：C
参考解析：每股营业现金净流量=经营活动现金流量净额÷普通股股数，该指标反映企业最大的分派股利能力，超过此限度，可能就要借款分红。
22[单选题] 下列各项中，计算结果等于股利支付率的是( )。
A.每股收益除以每股股利
B.每股股利除以每股收益
C.每股股利除以每股市价
D.每股收益除以每股市价
参考答案：B
参考解析：股利支付率是当年发放股利与当年净利润之比，或每股股利除以每股收益。
23[单选题] 下列各项中，符合企业相关者利益最大化财务管理目标要求的是( )。
A.强调股东的首要地位
B.强调债权人的首要地位
C.强调员工的首要地位
D.强调经营者的首要地位
参考答案：A
参考解析：相关者利益最大化目标强调股东的首要地位，并强调企业与股东之间的协调关系。
24[单选题] 有时速动比率小于1也是正常的，比如( )。
A.流动负债大于速动资产
B.应收账款不能实现
C.大量采用现金销售
D.存货过多导致速动资产减少
参考答案：C
参考解析：通常认为速动比率为1是正常的，低于1则认为短期偿债能力偏低，这只是一般看法，因行业不同速动比率也有很大差别，不能一概而论。例如采用大量现金销售的商店，几乎没有应收账款，大大低于1的速动比率也是很正常的。
25[单选题] 下列各项中不属于营运资金特点的是( )。
A.来源具有多样性
B.数量具有波动性
C.实物形态具有变动性和易变现性
D.投资的集中性和收回的分散性
参考答案：D
参考解析：投资的集中性和收回的分散性不属于营运资金的特点，属于固定资产的特点。
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二、多项选择题(本类题共10小题，每小题2分，共20分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。请从每小题的备选答案中选出你认为正确的答案，用鼠标点击相应的选项。每小题所有答案选择正确的得分，不答、错答、漏答均不得分。)
26[多选题] 下列各项可以视为保本状态的有( )。
A.销售收入总额与成本总额相等
B.销售收入线与总成本线相交时
C.边际贡献与固定成本相等
D.变动成本与固定成本相等
参考答案：A,B,C
参考解析：保本状态即盈亏临界状态，是指能使企业不盈不亏利润为零的状态，当销售总收入与成本总额相等，销售收入线与总成本线相交，边际贡献与固定成本相等时，都能使利润为零。
27[多选题] 企业选用流动资产投资策略时需要考虑的影响因素包括( )。
A.企业对资产风险和收益的权衡
B.企业经营的内外部环境
C.产业因素
D.影响企业政策的决策者
参考答案：A,B,C,D
参考解析：本题的考点是企业选用流动资产投资策略时需要考虑的影响因素，选项A、B、C、D均为决策需要考虑的因素。
28[多选题] 企业如果延长信用期间，可能导致的结果有( )。
A.扩大当期销售
B.延长平均收账期
C.增加坏账损失
D.增加收账费用
参考答案：A,B,C,D
参考解析：通常，延长信用期间，可以在一定程度上扩大销售量，从而增加毛利。但是会给企业带来不良后果：一时使平均收账期延长，应收账款占用的资金相应增加，引起机会成本增加;二是不适当地延长信用期限，引起坏账损失和收账费用的增加。所以本题的答案是选项A、B、C、D。
29[多选题] 下列关于安全边际及安全边际率的说法中，正确的有( )。
A.安全边际是正常销售额超过保本销售额的部分
B.安全边际率是安全边际与正常销售额的比
C.安全边际率和保本作业率之和为1
D.安全边际率数值越大，企业发生亏损的可能性越大
参考答案：A,B,C
参考解析：本题的考核点是安全边际的含义与应用，安全边际是正常销售额超过保本销售额的部分;安全边际和安全边际率的数值越大，企业发生亏损的可能性越小，企业就越安全。
30[多选题] 作业成本管理中进行成本节约的途径主要有( )。
A.作业消除
B.作业选择
C.作业减少
D.作业共享
参考答案：A,B,C,D
参考解析：以上选项均为作业成本管理中进行成本节约的途径。
31[多选题] 维护企业正常生产经营必不可少的固定成本属于( )。
A.酌量性固定成本
B.约束性固定成本
C.经营方针成本
D.经营能力成本
参考答案：B,D
参考解析：约束性固定成本是管理当局的短期(经营)决策行动不能改变其具体数额的固定成本。它是维护企业正常生产经营必不可少的成本，也称为经营能力成本。
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32[多选题] 下列有关货币市场表述正确的有( )。
A.货币市场也称为短期金融市场，它交易的对象具有较强的货币性
B.货币市场也称为资本市场，其收益较高但风险也较大
C.资本借贷量大
D.交易的目的主要是满足短期资金周转的需要
参考答案：A,D
参考解析：本题的考点是金融市场的分类及其特点。货币市场又称短期金融市场，交易期限短，交易目的是满足短期资金周转的需要，所交易的金融工具具有较强的货币性;资本市场又称长期金融市场，交易的主要目的是满足长期投资性资本的需要，收益较高但风险也较大，资本借贷量大。
33[多选题] 下列属于财务绩效定量评价中评价企业资产质量的指标有( )。
A.应收账款周转率
B.不良资产比率
C.总资产增长率
D.资本收益率
参考答案：A,B
参考解析：总资产增长率是衡量企业经营增长的评价指标，资本收益率是衡量企业盈利能力的评价指标。
34[多选题] 一般情况下，下列有关市盈率表述正确的有( )。
A.上市公司盈利能力的成长性越高，市盈率越高
B.上市公司经营效益良好且稳定性越好，市盈率越高
C.通常市场利率越高，企业的市盈率会越大
D.市盈率越高，表示企业股票的投资价值越高
参考答案：A,B,D
参考解析：市场利率与市盈率之间的关系常用公式表示：市场平均市盈率=1/市场利率，可见，市场利率越高，企业的市盈率会越小。
35[多选题] 根据股票回购对象和回购价格的不同，股票回购的主要方式有( )。
A.要约回购
B.协议回购
C.杠杆回购
D.公开市场回购
参考答案：A,B,D
参考解析：股票回购的方式主要包括公开市场回购、要约回购和协议回购三种。
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三、判断题(本类题共10小题，每小题1分，共10分，请判断每小题的表述是否正确，用鼠标点击相应的选项。每小题答题正确的得1分，答题错误的扣0.5分，不答题的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。)
36[判断题] 财务分析中的效率指标，是某项财务活动中所费与所得的比率，反映投入与产出的关系。( )
A.√
B.×
参考答案：对
参考解析：此题考核的知识点是效率比率。效率比率，是某项财务活动中所费与所得的比率，反映投入与产出的关系。因此本题的说法是正确的。
37[判断题] 一般来说，市盈率高，说明投资者对该公司的发展前景看好，愿意出较高的价格购买该公司股票，但是市盈率也不能说越高越好。( )
A.√
B.×
参考答案：对
参考解析：如果市盈率过高，意味着这种股票具有较高的投资风险。
38[判断题] 利用分劈技术进行筹划，是指在合法、合理的情况下，利用税率的差异性直接节税的纳税筹划方法。( )
A.√
B.×
参考答案：错
参考解析：利用税率差异筹划，是指在合法、合理的情况下，利用税率的差异性直接节税的纳税筹划方法;利用分劈技术筹划，是指在合法、合理的情况下，使所得、财产在两个或更多个纳税人之间进行分劈而直接节税的纳税筹划技术。
39[判断题] 营运资金具有多样性、波动性、短期性、变动性和不易变现性等特点。( )
A.√
B.×
参考答案：错
参考解析：营运资金的实物形态具有易变现性的特点。营运资金一般具有如下特点：营运资金的来源具有多样性;营运资金的数量具有波动性;营运资金的周转具有短期性;营运资金的实物形态具有变动性和易变现性。
40[判断题] 国库券是一种几乎没有风险的有价证券，其利率可以代表货币时间价值。 ( )
A.√
B.×
参考答案：错
参考解析：货币时间价值是指没有风险、没有通货膨胀情况下的社会平均利润率。国库券是一种几乎没有风险的有价证券，在通货膨胀率很低时，其利率才可以代表货币时间价值。
41[判断题] 上市公司盈利能力的成长性和稳定性是影响其市盈率的重要因素。( )
A.√
B.×
参考答案：对
参考解析：此题主要考核市盈率的影响因素。影响企业股票市盈率的因素有：(1)上市公司盈利能力的成长性;(2)投资者所获报酬率的稳定性;(3)市盈率也受到利率水平变动的影响。
42[判断题] 因为公司债务必须付息，而普通股不一定支付股利，所以普通股资本成本小于债务资本成本。( )
A.√
B.×
参考答案：错
参考解析：投资者投资于股票的风险较高，所以要求较高的报酬率，从企业成本开支的角度来看，由于支付债务利息还可以抵税，所以普通股资本成本会高于债务的资本成本。
43[判断题] 权益乘数的高低取决于企业的资本结构：资产负债率越高，权益乘数越高，财务风险越大。( )
A.√
B.×
参考答案：对
参考解析：权益乘数=1/(1-资产负债率)，所以资产负债率越高，权益乘数越高，财务风险越大。
44[判断题] 在其他因素不变的条件下，一个投资中心的剩余收益的大小与企业投资人要求的最低报酬率呈反向变动。( )
A.√
B.×
参考答案：对
参考解析：因为：剩余收益=经营利润一平均经营资产×最低投资报酬率，所以本题说法正确。
45[判断题] 影响财务管理的经济环境因素主要包括经济周期、经济发展水平、宏观经济政策和金融市场状况。 ( )
A.√
B.×
参考答案：错
参考解析：经济环境内容十分广泛，包括经济体制、经济周期、经济发展水平、宏观经济政策及社会通货膨胀水平等。金融市场状况属于企业面对的金融环境。
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四、计算分析题(本类题共4小题，每小题5分，共20分，凡要求计算的项目，除题中有特殊要求外，均须列出计算过程;计算结果有计量单位的，应予以标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同;计算结果出现小数的，均保留小数点后两位小数，百分比指标保留百分号前两位小数。)
46[简答题]
甲公司拟投资建设一条生产线，行业基准贴现率为10%，现有六个方案可供选择，相关的现金净流量数据如下表所示：
单位：万元
要求：
(1)根据上表数据，分别确定下列数据：
①A方案和B方案的建设期;
②C方案和D方案的营业期;
③E方案和F方案的项目计算期。
(2)计算A方案包括建设期的静态投资回收期指标。
(3)计算E方案的包括建设期的静态投资回收期指标。
(4)计算C方案净现值指标。
(5)计算D方案内含报酬率指标。
参考解析：(1)①A方案和B方案的建设期均为1年; ②C方案和D方案的营业期均为10年;
③E方案和F方案的项目计算期均为11年。
(2)A方案包括建设期的静态投资回收期=3+(1050+50-500-450)/400=3.38(年)
(3)E方案包括建设期的静态投资回收期=1+(550+550)/275=5(年)
(4)C方案净现值=275×(P/A，10%，10)×(P/F，10%，1)-1100=275×6.1446×0.9091-1100=436.17(万元)
(5)D方案内含报酬率：275×(P/A，IRR，10)=1100
即：(P/A，IRR，10)=4
根据(P/A，20%，10)=4.1925
(P/A，24%，10)=3.6819
可知：(24%-IRR)/(24%-20%)=(3.6819-4)/(3.6819-4.1925)
解得：IRR=21.51%。
47[简答题]
已知：某公司2017年第1～3月实际销售额分别为38000万元、36000万元和41000万元，预计4月份销售额为40000万元。每月销售收入中有70%能于当月收现，20%于次月收现，10%于第三个月收现，不存在坏账。假定该公司销售的产品在流通环节只需缴纳消费税，税率为10%，并于当月以现金缴纳。该公司3月末现金余额为80万元，应付账款余额为5000万元(需在4月份付清)，不存在其他应收应付款项。
4月份有关项目预计资料如下：采购材料8000万元(当月付款70%);工资及其他支出8400万元(用现金支付);制造费用8000万元(其中折旧费等非付现费用为4000万元);营业费用和管理费用1000万元(用现金支付);预交所得税1900万元;购买设备12000万元(用现金支付)。现金不足时，通过向银行借款解决。4月末现金余额要求不低于100万元。
要求：根据上述资料，计算该公司4月份的下列预算指标：
(1)现金流入;
(2)现金流出;
(3)现金余缺;
(4)应向银行借款的最低金额;
(5)4月末应收账款余额。
参考解析：(1)现金流人=36000×10%+41000 x20%+40000×70%=39800(万元) (2)现金流出=(8000 X 70%+5000)+8400+(8000-4000) +1000+40000×10%+1900+12000=41900(万元)
(3)现金余缺=80+39800-41900=-2020(万元)
(4)应向银行借款的最低金额=2020+100=2120(万元)
(5)4月末应收账款余额=41000×10%+40000×30%=16100(万元)。
48[简答题]
A公司拟添置一套市场价格为6000万元的设备，需筹集一笔资金。现有三个筹资方案可供选择(假定各方案均不考虑筹资费用)：
(1)发行普通股。该公司普通股的β系数为2，一年期国债利率为4%，市场平均报酬率为10%。
(2)发行债券。该债券期限10年，票面利率8%，按面值发行。公司适用的所得税税率为25%。
(3)融资租赁。该项租赁租期6年，每年年末支付租金1400万元，期满租赁资产残值为零。
附：时间价值系数表
要求：
(1)利用资本资产定价模型计算普通股资本成本。
(2)利用非贴现模式(即一般模式)计算债券资本成本。
(3)利用贴现模式计算融资租赁资本成本。
(4)根据以上计算结果，为A公司选择筹资方案。(2011年)
参考解析：(1)普通股资本成本=4%+2×(10%-4%)=16% (2)债券资本成本=8%×(1-25%)=6%
(3)6000=1400×(P/A，K，6),(P/A，K，6)=6000/1400=4.2857
因为(P/A，10%，6)=4.3553，(P/A，12%，6)=4.1114
K=10%+ [(4.3553-4.2857)/(4.3553-4.1114)]×(12%-10%)=10.57%
(4)结论：应当发行债券(或：应选择第二方案)。
49[简答题]
北方高科技有限公司成功地生产和销售两种打印机，假设该公司两种产品的财务和
成本数据如下：
公司管理会计师划分了下列作业、间接成本集合及成本动因：
两种产品的实际作业量如下：
要求：
(1)采用传统成本计算法，以直接人工工时为分配标准，确定两种产品的单位产品成本及单位产品利润。
(2)采用作业成本计算法，确定两种产品的单位产品成本及单位产品利润。
参考解析：(1) 直接人工工时合计=25000+75000=100000(小时)
间接成本分配率=20000000/100000=200(元/小时)
分配给豪华型的制造费用=200×25000=5000000(元)
单位豪华型的制造费用=5000000/5000=1000(元/台)
分配给普通型的制造费用=200×75000=15000000(元)
单位普通型的制造费用=15000000/15000=1000(元/台)
成本及盈利分析：
单位：元
(2)每一作业成本动因的成本动因分配率
豪华型(5000台)
普通型(15000台)
成本及盈利分析：
单位：元
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五、综合题(本类题共2题，共25分，第1小题10分，第2小题15分，共25分。凡要求计算的项目均须列出计算过程;计算结果出现小数的，均保留小数点后两位小数，百分比指标保留百分号前两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。)
50[简答题]
已知：甲、乙、丙三个企业的相关资料如下：
资料一：甲企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如下表所示：
现金与销售收入变化情况表
单位：万元
资料二：乙企业2016年12月31日资产负债表(简表)如下表所示：
乙企业资产负债表(简表)
2016年12月31日 单位：万元
该企业2017年的相关预测数据为：销售收入20000万元，新增留存收益100万元;不变现金总额1000万元，每元销售收入占用变动现金0.05，其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如下表所示：
现金与销售收入变化情况表
资料三：丙企业2016年年末总股本为300万股(股票面值1元)，该年利息费用为500万元，假定该部分利息费用在2017年保持不变，预计2017年销售收入为15000万元，预计息税前利润与销售收入的比率为12%。该企业决定于2017年初从外部筹集资金850万元。具体筹资方案有三个：
方案1：发行普通股股票100万股，发行价每股8.5元。2016年每股股利(DO)为0.5元，预计股利增长率为5%。
方案2：平价发行债券850万元，债券利率10%。
方案3：平价发行优先股850万元，优先股息率12%。
假定上述三个方案的筹资费用均忽略不计，该公司适用的企业所得税税率为25%。
要求：
(1)根据资料一，运用高低点法测算甲企业的下列指标：
①每元销售收入占用变动现金(保留三位小数);
②销售收入占用不变现金总额。
(2)根据资料二为乙企业完成下列任务：
①按步骤建立总资金需求模型;
②测算2017年资金需求总量;
③测算2017年外部筹资量。
(3)根据资料三为丙企业完成下列任务：
①计算2017年预计息税前利润;
②计算方案1和方案2的每股收益无差别点息税前利润;
③计算方案1和方案3的每股收益无差别点息税前利润;
④根据每股收益无差别点法做出最优筹资方案决策，并说明理由;
⑤计算三个方案增发资金的资本成本。
参考解析：(1)首先判断高低点，因为本题中2016年的销售收入最高，2012年的销售收入最低，所以高点是2016年，低点是2012年。 ①每元销售收入占用变动现金=(750-700)/(12000-10000)=0.025
②销售收入占用不变现金总额=750-0.025 X 12000=450(万元)
或=700-0.025×10000=450(万元)
(2)依题意，测算的乙企业指标如下：
①销售收入占用不变资金总额a=1000+570+1500+4500-300-390=6880(万元)
每元销售收入占用变动资金b=0.05+0.14+0.25-0.1-0.03=0.31
所以总资金需求模型为：Y=6880+0.31x
②2017资金需求总量=6880+0.31×20000=13080(万元)
③2017年外部筹资量=13080-2750-2500-3000-1500-100=3230(万元)
或：2016年资金需求总量=资产-敏感负债=12000-1500-750=9750(万元)
2017年需要增加的资金数额=13080-9750=3330(万元)
2017年外部筹资量=需要增加的资金数额-预计留存收益的增加=3330-100=3230(万元)
(3)①2017年预计息税前利润=15000 X12%=1800(万元)
②增发普通股方式下的股数=300+100=400(万股)
增发普通股方式下的利息=500(万元)增发债券方式下的股数=300万股
增发债券方式下的利息=500+850×10%=585(万元)
(400×585-300×500)/(400-300)=840(万元)
方案1和3的每股收益无差别点的
{400×[500+850×12%/(1-25%)]-300×500}/(400-300) =1044(万元)
④决策结论：应选择方案2(或应当负债筹资或发行债券)。
理由：由于优先股新增的股息为102(850×12%)万元，债券筹资新增税后利息63.75[850×10%×(1-25%)]万元，因此从每股收益来看利用债券筹资的每股收益高于利用优先股筹资的每股收益，又由于2017年息税前利润1800万元大于每股收益无差别点的息税前利润840万元，所以债券筹资比普通股筹资的每股收益高。
⑤增发新股的资本成本=0.5×(1+5%)/8.5+5%=11.18%
增发债券的资本成本=10%×(1-25%)=7.5%
优先股的资本成本=12%。
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51[简答题]
戊公司只生产销售甲产品，该产品全年产销量一致。2013年固定成本总额为4800万元，该产品生产资料如表1所示：
表12013年甲产品生产和销售资料
经过公司管理层讨论，公司2014年目标利润总额为600万元(不考虑所得税)。
假设甲产品单价和成本性态不变。为了实现利润目标，根据销售预测，对甲产品2014年四个季度的销售量做出如下预计，见表2：
表22014年度分季度销售量预测数
单位：万台
若每季末预计的产成品存货占下个季度销量的10%，2014年末预计的产成品存货数为0.2万台。各季预计的期初存货为上季末期末存货。2013年第四季度的期末存货为0.2万台。根据以上资料，戊公司生产预算如表3所示：
要求：
(1)计算甲产品2013年的边际贡献总额和边际贡献率;
(2)计算甲产品2013年保本销售量和保本销售额;
(3)计算甲产品2013年的安全边际量和安全边际率，并根据投资企业经营安全程度的一般标准，判断公司经营安全与否;
(4)计算2014年实现目标利润总额600万元的销售量;
(5)确定表3中英文字母代表的数值(不需要列示计算过程)。
参考解析：(1)甲产品2013年边际贡献总额=17×(500-200)=5100(万元) 2013年边际贡献率=(500-200)/500×100%=60%
(2)甲产品2013年保本销售量=4800/(500-200)=16(万台)
2013年保本销售额=4800/60%=8000(万元)
(3)甲产品2013年安全边际量=17-16=1(万台)
2013年安全边际率=1/17×100%=5.88%
安全边际率小于10%，经营安全程度为危险。
(4)销售量=(600+4800)/(500-200)=18(万台)
(5)A=4×10%=0.4(万台)
B=4+0.5-0.4=4.1(万台)
C=0.5万台。
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