第三章 筹资管理
一、单项选择题
1、企业筹资管理的基本目标是( )。
A.合理选择筹资方式
B.资本结构优化
C.取得较好的经济效益
D.带来杠杆效应
2、ABC公司2010年的经营杠杆系数为3，产销量的计划增长率为10%%，假定其他因素不变，则该年普通股每股息税前利润增长率为( )。
A.30%
B.25%
C.20%
D.10%
3、按照有无特定的财产担保，可将债券分为( )。
A.记名债券和无记名债券
B.可转换债券和不可转换债券
C.信用债券和担保债券
D.不动产抵押债券和证券信托抵押债券
4、下列关于混合筹资的说法不正确的是( )。
A.可转换债券的持有人可以随时按事先规定的价格或转换比率，自由地选择转换为公司普通股
B.可转换债券筹资在股价大幅度上扬时，存在减少筹资数量的风险
C.认股权证具有实现融资和股票期权激励的双重功能
D.认股权证本身是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，也没有普通股相应的投票权
5、下列关于认股权证的说法不正确的是( )。
A.在认股之前持有人对发行公司拥有股权
B.它具有融资促进的作用
C.它是一种具有内在价值的投资工具
D.它是常用的员工激励机制
6、某证券公司，其经营业务包括证券经纪.证券投资咨询与证券交易.证券投资活动有关的财务顾问。那么该证券公司的最低注册资本为( )。
A.人民币5000万
B.人民币10000万
C.人民币20000万
D.人民币50000万
7、下列权利中，不属于普通股股东权利的是( )。
A.公司管理权
B.收益分享权
C.优先认股权
D.优先分配剩余财产权
8、关于留存收益，下列说法不正确的是( )。
A.留存收益是企业资金的一种重要来源
B.利用留存收益是企业将利润转化为股东对企业追加投资的过程
C.由于留存收益筹资不用发生筹资费用，所以留存收益筹资是没有成本的
D.在没有筹资费用的情况下，留存收益的成本计算与普通股是一样的
9、下列既可作为贷款担保的抵押品，又可作为贷款担保的质押品的是( )。
A.机器设备
B.土地使用权
C.债券
D.商标专用权
10、若企业2009年的经营性资产为500万元，经营性负债为200万元，销售收入为1000万元。经营性资产.经营性负债占销售收入的百分比不变，销售净利率为10%，股利支付率为40%，预计2010年销售收入增加50%，则需要从外部筹集的资金是( )万元。
A.90
B.60
C.110
D.80
11、下列有关资本成本的说法正确的是( )。
A.资本成本是指企业在筹集资金时付出的代价，包括筹资费用和占用费用
B.不考虑时间价值时，资本成本率=年资金占用费/筹资总额
C.总体经济环境变化的影响，反映在无风险报酬率上
D.资本成本是资本所有权与资本使用权分离的结果，对于筹资者而言，资本成本表现为取得资本所有权所付出的代价
12、假定某公司变动成本率为40%，本年营业收入为1000万元，固定性经营成本保持不变，下年经营杠杆系数为1.5，下年的营业收入为1200万元，则该企业的固定性经营成本为( )万元。
A.200
B.150
C.240
D.100
13、如果企业的全部资本中权益资本占80%，则下列关于企业相关风险的叙述正确的是( )。
A.只存在经营风险
B.只存在财务风险
C.同时存在经营风险和财务风险
D.财务风险和经营风险相互抵销
14、某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为4%，股利固定增长率3%，所得税税率为25%，预计下次支付的每股股利为2元，则该企业利用留存收益的资本成本为( )。
A.23%
B.18%
C.24.46%
D.23.6%
15、进行筹资方案组合时，边际资本成本计算采用的价值权数是( )。
A.账面价值权数
B.市场价值权数
C.评估价值权数
D.目标价值权数
二、多项选择题
1、平均资本成本的计算，存在着权数价值的选择问题，即各项个别资本按什么权数来确定资本比重。通常，可供选择的价值形式有( )。
A.账面价值
B.市场价值
C.目标价值
D.历史价值
2、股权筹资的缺点主要有( )。
A.资本成本负担较重
B.财务风险比较大
C.容易分散公司控制权
D.信息沟通与披露成本较大
3、下列各项占用的资金，属于不变资金的有( )。
A.原材料的保险储备
B.最低储备以外的存货
C.机器设备
D.辅助材料占用资金
4、影响资本成本的因素包括( )。
A.总体经济环境
B.资本市场条件
C.企业经营状况和融资状况
D.企业对融资规模和时限的需求
5、相对于借款购置设备而言，融资租赁设备的主要优点有( )。
A.能够迅速获得资产
B.资金成本较低
C.到期还本负担重
D.免遭设备陈旧过时的风险
6、与股权筹资相比，债务筹资的优点有( )。
A.筹资弹性大
B.资本成本负担较轻
C.可以利用财务杠杆
D.稳定公司的控制权
7、以下各项关于可转换债券的说法中，正确的有( )。
A.筹得的资金具有债权性资金和权益性资金的双重性质
B.可节约利息支出
C.股价大幅度上扬时，存在减少筹资数量的风险
D.存在回售风险
8、下列关于融资租赁的说法正确的有( )。
A.租赁期满后，租赁资产一般要归还给出租人
B.租赁期较长，接近于资产的有效使用期
C.租赁期间双方无权取消合同
D.承租企业负债设备的维修.保养
9、可转换债券筹资的优点包括( )。
A.筹资效率高
B.可以节约利息支出
C.转换普通股时，无需另外支付筹资费用
D.筹资灵活
10、下列各项中会直接影响企业平均资本成本的有( )。
A.个别资本成本
B.各种资本在资本总额中占的比重
C.筹资规模
D.企业的经营杠杆
11、下列关于财务风险的说法正确的有( )。
A.财务风险是由于经理经营不善引起的
B.财务杠杆放大了资产报酬变化对普通股收益的影响，财务杠杆系数越高，财务风险越大
C.只要存在固定性资本成本，就存在财务杠杆效应
D.在其他因素一定的情况下，固定财务费用越高，财务杠杆系数越大
12、假设总杠杆系数大于零，则下列各项中可以降低总杠杆系数的有( )。
A.降低固定经营成本
B.减少固定利息
C.提高产销量
D.提高单价
13、下列说法正确的有( )。
A.评价企业资本结构最佳状态的标准是能够提高股权收益或降低资本成本
B.评价企业资本结构的最终目的是提高企业价值
C.最佳资本结构是使企业平均资本成本最低，企业价值最大的资本结构
D.资本结构优化的目标是降低财务风险
三、判断题
1、从时效来看，资本金在任何时候均不得从企业收回，企业可以无限期地占用投资者的出资。( )
Y.对
N.错
2、一般来说，企业在初创阶段，尽量在较低程度上使用财务杠杆;而在扩张成熟时期。可以较高程度地使用财务杠杆。( )
Y.对
N.错
3、无记名公司债券的转让，由债券持有人将该债券交付给受让人后即发生转让的效力。( )
Y.对
N.错
4、吸收直接投资是企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享收益”的原则，直接吸收国家、法人、个人和外商投入资金的的一种筹资方式。其中以实物资产出资是吸收直接投资中最重要的出资方式。( )
Y.对
N.错
5、优先股股东在股东大会上无表决权，所以优先股股东无权参与企业经营管理。 ( )
Y.对
N.错
6、相对于银行借款筹资而言，发行公司债券的筹资风险大。 ( )
Y.对
N.错
7、资本成本是评价投资项目可行性的唯一标准。 ( )
Y.对
N.错
8、经营杠杆能够扩大市场和生产等不确定性因素对利润波动的影响。 ( )
Y.对
N.错
9、从出租人的角度来看，杠杆租赁与直接租赁并无区别。( )
Y.对
N.错
10、当息税前利润大于零，单位边际贡献和固定性经营成本不变时，除非固定性经营成本为零或业务量无穷大，否则息税前利润的变动率一定大于产销变动率。( )
Y.对
N.错
11、如果某一时期国民经济不景气或者市场经济过热，通货膨胀持续居高不下，此时筹资企业的资本成本比较高。( )
Y.对
N.错
12、我国《公司法》规定，公司全体股东或者发起人的货币出资金额不得低于公司注册资本的30%。( )
Y.对
N.错
四、计算题
1、甲公司2009年末长期资本账面价值的有关资料显示为：长期借款200万元;长期债券680万元;留存收益320万元;普通股800万元(100万股)，当期普通股的每股市价是10元。个别资本成本分别为4%，5%，6%，8%。
要求：
(1)按账面价值计算企业的平均资本成本;
(2)按市场价值计算企业的平均资本成本。
2、已知：甲、乙两个企业的相关资料如下：
资料一：甲企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如表1所示：
表1： 现金与销售收入变化情况表(单位：万元)
|
年度 |
销售收入 |
现金占用 |
|
2003 |
10200 |
680 |
资料二：乙企业2008年12月31日资产负债表(简表)如表2所示：
表2：乙企业资产负债表(简表)2008年12月31日(单位：万元)
|
资产 |
负债和所有者权益 | ||
|
现金 |
750 |
应付费用 |
1500 |
|
资产合计 |
12000 |
负债和所有者权益合计 |
12000 |
该企业2009年的相关预测数据为：销售收入20000万元，新增留存收益100万元;不变现金总额1000万元，每万元销售收入占用变动现金0.05万元，其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如表3所示：
表3：现金与销售收入变化情况表(单位：万元)
|
年度 |
年度不变资金（a） |
每元销售收入所需变动资金（b） |
|
应收账款 |
570 |
0.14 |
要求：
(1)根据资料一，运用高低点法测算甲企业的下列指标：
①每万元销售收入占用变动现金;
②销售收入占用不变现金总额。
(2)根据资料二为乙企业完成下列任务：
①按步骤建立总资产需求模型;
②测算2009年资金需求总量;
③测算2009年外部筹资量。
3、DL公司2008年度的销售收入为1000万元，利息费用60万元，实现净利润105万元，2008年发行在外普通股加权平均股数为200万股，不存在优先股。2009年公司为了使销售收入达到1500万元，需要增加资金300万元。这些资金有两种筹集方案：
(方案1)通过增加借款取得，利息率为10%;
(方案2)通过增发普通股股票取得，预计发行价格为10元/股。
假设固定生产经营成本可以维持在2008年200万元/年的水平，变动成本率也可以维持2008年的水平，如果不增加借款，则2009年的利息费用为70万元，该公司所得税率为25%，不考虑筹资费用。
要求：计算每股收益无差别点时的销售收入并据此确定筹资方案。
五、综合题
1、某公司年销售额1000万元，变动成本率60%，全部固定成本和费用120万元，平均总资产2500万元，资产负债率40%，负债的平均利息率8%，假设所得税率为25%。该公司拟改变经营计划，追加投资200万元，每年固定成本增加20万元，可以使销售额增加20%，并使变动成本率下降至55%。该公司以提高权益净利率(净利润/平均所有者权益)同时降低总杠杆系数作为改进经营计划的标准。
要求：
(1)计算目前情况的权益净利率和总杠杆系数;
(2)所需资金以追加实收资本取得，计算权益净利率和总杠杆系数，判断应否改变经营计划;
(3)所需资金以12%的利率借入，计算权益净利率和总杠杆系数，判断应否改变经营计划;
(4)如果应该改变经营计划，计算改变计划之后的经营杠杆系数。
2、A公司是一个生产和销售通讯器材的股份公司。假设该公司适用的所得税税率为30%。对于明年的预算出现三种意见：
第一方案：维持目前的生产和财务政策。预计销售20000件，售价为200元/件，单位变动成本为120元，固定成本为100万元。公司的资本结构为：500万元负债(利息率5%)，普通股50万股。
第二方案：更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资200万元，生产和销售量不会变化，但单位变动成本将降低至100元/件，固定成本将增加至120万元。借款筹资200万元，预计新增借款的利率为6%。
第三方案：更新设备并用股权筹资。更新设备的情况与第二方案相同，不同的只是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股20元，需要发行10万股，以筹集200万元资金。
要求：
(1)计算三个方案下的每股收益和总杠杆系数;
(2)计算三个方案下，每股收益为零的销售量(以“件”为单位，四舍五入取整数);
(3)根据上述结果分析：哪个方案的风险最大?哪个方案的报酬最高?如果公司销售量下降至15000件，第二和第三方案哪一个更好些?请分别说明理由。
答案部分
一、单项选择题
1、
【正确答案】：B
【答案解析】：企业的筹资管理，不仅要合理选择筹资方式，而且还要科学安排资本结构。资本结构优化是企业筹资管理的基本目标。
【该题针对“筹资管理概述”知识点进行考核】
2、
【正确答案】：A
【答案解析】：因为经营杠杆系数=息税前利润变动率/产销量变动率=息税前利润变动率/10%=3，所以息税前利润增长率=3×10%=30%。
【该题针对“经营杠杆”知识点进行考核】
3、
【正确答案】：C
【答案解析】：按照有无特定的财产担保，可将债券分为信用债券和担保债券。选项A是按照债券是否记名进行的分类;选项B是按照债券能否转换为公司股票进行的分类;选项D是抵押债券的进一步分类。
【该题针对“公司债券”知识点进行考核】
4、
【正确答案】：A
【答案解析】：可转换债券的持有人在一定期限内，可以按照事先规定的价格或者转换比率，自由地选择是否转换为公司普通股。
【该题针对“混合筹资”知识点进行考核】
5、
【正确答案】：A
【答案解析】：认股权证本身是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，也没有普通股相应的投票权。认股权证的持有人在认股之前不拥有股权，因此，选项A错误;认股权证能够保证公司在规定的期限内完成股票发行计划，顺利实现融资，可见，选项B正确;投资者可以通过购买认股权证获得市场价与认购价之间的股票差价收益，因此认股权证是一种具有内在价值的投资工具，选项C正确;认股权证具有实现融资和股票期权激励的双重功能，所以它是常用的员工激励机制，选项D正确。
【该题针对“认股权证”知识点进行考核】
6、
【正确答案】：A
【答案解析】：从该证券公司所经营的业务可以判断出它属于经纪类的证券公司，最低注册资本是人民币五千万元。
【该题针对“筹资管理概述”知识点进行考核】
7、
【正确答案】：D
【答案解析】：普通股股东一般具有以下权利：(1)公司管理权;(2)收益分享权;(3)股份转让权;(4)优先认股权;(5)剩余财产要求权。优先分配剩余财产权属于优先股股东权利。
【该题针对“发行普通股股票”知识点进行考核】
8、
【正确答案】：C
【答案解析】：与普通股筹资相比较，留存收益筹资不需要发生筹资费用，资本成本较低，但并不说明利用留存收益筹资是没有成本的。留存收益是股东对企业进行的追加投资，股东对这部分投资也要求有一定的报酬，企业支付给股东的报酬就是留存收益成本，它是一种机会成本，所以C选项是不正确的。
【该题针对“发行普通股股票”知识点进行考核】
9、
【正确答案】：C
【答案解析】：作为贷款担保的抵押品，可以是不动产.机器设备.交通运输工具等实物资产，可以是依法有权处分的土地使用权，也可以是股票.债券等有价证券等，它们必须是能够变现的资产。而作为贷款担保的质押品，可以是汇票.支票.债券.存款单.提单等信用凭证，可以是依法可以转让的股份.股票等有价证券，也可以是依法可以转让的商标专用权.专利权.著作权中的财产权等。所以既可作为抵押品又可作为质押品的是债券.股票等有价证券。
【该题针对“公司债券”知识点进行考核】
10、
【正确答案】：B
【答案解析】：经营性资产占销售收入百分比=500/1000=50%，经营性负债占销售收入百分比=200/1000=20%,外部筹集的资金=增加的收入×经营资产销售百分比-增加的收入×经营负债销售百分比-增加的留存收益=500×50%-500×20%-1000×(1+50%)×10%×(1-40%)=60(万元) 。
【该题针对“资金需要量预测”知识点进行考核】
11、
【正确答案】：C
【答案解析】：资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和占用费用。所以，选项A不正确。不考虑时间价值时，资本成本率=年资金占用费/(筹资总额-筹资费用)，其中(筹资总额-筹资费用)表示的是筹资净额。所以，选项B不正确。资本成本是资本所有权与资本使用权分离的结果，对于筹资者而言，资本成本表现为取得资本使用权所付出的代价。所以，选项D不正确。
【该题针对“个别资本成本”知识点进行考核】
12、
【正确答案】：A
【答案解析】：下年经营杠杆系数=本年边际贡献/(本年边际贡献-固定性经营成本)=(1000-1000×40%)/(1000-1000×40%-固定性经营成本)=600/(600-固定性经营成本)=1.5，解得固定性经营成本为200万元。
【该题针对“经营杠杆”知识点进行考核】
13、
【正确答案】：C
【答案解析】：企业只要在市场中经营就会存在经营风险，只要有负债就会存在财务风险。
【该题针对“总杠杆效应”知识点进行考核】
14、
【正确答案】：A
【答案解析】：留存收益资本成本的计算公式与普通股资本成本相同，不同点在于留存收益资本成本的计算不考虑筹资费用，所以留存收益资本成本=2/10×100%+3%=23%。注意：本题中的2元是预计下次支付的每股股利(是D1，而不是D0)，所以，答案不是D，而是A。
【该题针对“个别资本成本”知识点进行考核】
15、
【正确答案】：D
【答案解析】：进行筹资方案组合时，边际资本成本的权数采用的是目标价值权数。
【该题针对“个别资本成本”知识点进行考核】
二、多项选择题
1、
【正确答案】：ABC
【答案解析】：平均资本成本的计算，存在着权数价值的选择问题，即各项个别资本按什么权数来确定资本比重。通常，可供选择的价值形式有账面价值.市场价值.目标价值等。
【该题针对“个别资本成本”知识点进行考核】
2、
【正确答案】：ACD
【答案解析】：股权筹资的财务风险比较小。因为股权资本不用在企业正常运营期内偿还，不存在还本付息的财务风险。
【该题针对“股权筹资”知识点进行考核】
3、
【正确答案】：AC
【答案解析】：不变资金是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金，这部分资金包括：为维持营业而占用的最低数额现金，原材料的保险储备，必要的成品储备，厂房.机器设备等固定资产占用的资金。选项B占用的资金属于变动资金，选项D占用的资金属于半变动资金。
【该题针对“资金需要量预测”知识点进行考核】
4、
【正确答案】：ABCD
【答案解析】：影响资本成本的因素包括：(1)总体经济环境;(2)资本市场条件;(3)企业经营状况和融资状况;(4)企业对融资规模和时限的需求。所以，本题的答案是ABCD。
【该题针对“个别资本成本”知识点进行考核】
5、
【正确答案】：AD
【答案解析】：融资租赁筹资的优点主要有：(1)在资金缺乏的情况下，能迅速获得所需资产;(2)财务风险小，财务优势明显;(3)融资租赁融资的限制条件较少;(4)租赁能延长资金融通的期限;(5)免遭设备陈旧过时的风险。
【该题针对“融资租赁”知识点进行考核】
6、
【正确答案】：ABCD
【答案解析】：与股权筹资相比，债务筹资的优点包括：筹资速度较快.筹资弹性大.资本成本负担较轻.可以利用财务杠杆.稳定公司的控制权。
【该题针对“债务筹资”知识点进行考核】
7、
【正确答案】：ABCD
【答案解析】：可转换债券比一般债券多了一个可以转换成普通股的选择权。因此，筹得的资金具有债权性资金和权益性资金的双重性质，选项A的说法正确;由于可转换债券的投资者转换为普通股之后，有可能通过股票投资获得更高的收益，所以，通常可转换债券利率比普通债券要低，可节约利息支出，选项B的说法正确;如果转换时，股票价格大幅度上扬，公司只能以固定的转换价格将可转换债券转为股票，从而减少了筹资数量，所以选项C的说法正确;因为发行可转换债券后，公司股票价格在一定时期内连续低于转换价格达到某一幅度时，债券持有人可以按照事先约定的价格将债券回售给发行公司，加大了公司的财务支付压力，所以选项D的说法正确
【该题针对“可转换债券”知识点进行考核】
8、
【正确答案】：BCD
【答案解析】：融资租赁期满后，租赁资产的处置有三种方法可供选择：退还租赁公司;继续租赁;企业留购。通常采用企业留购办法，即以很少的“名义价格”(相当于设备残值)买下设备。所以，选项A的说法不正确。
【该题针对“融资租赁”知识点进行考核】
9、
【正确答案】：ABCD
【答案解析】：可转换债券筹资的优点主要包括：(1)筹资灵活性;(2)资本成本较低，主要表现在两个方面：可转换债券的利率低于同一条件下普通债券的利率，节约利息支出。另外，可转换债券转换为普通股时，公司无需另外支付筹资费用;(3)筹资效率高。
【该题针对“可转换债券”知识点进行考核】
10、
【正确答案】：AB
【答案解析】：平均资本成本是由个别资本成本和各种资本所占的比例这两个因素所决定的。平均资本成本计算公式为：
【该题针对“个别资本成本”知识点进行考核】
11、
【正确答案】：BCD
【答案解析】：引起财务风险的主要原因是资产报酬的不利变化和资本成本的固定负担。所以，选项A不正确。
【该题针对“财务杠杆”知识点进行考核】
12、
【正确答案】：ABCD
【答案解析】：总杠杆系数大于零时，有利因素上升或不利因素下降，会导致总杠杆系数下降，所以应选择ABCD。
【该题针对“总杠杆效应”知识点进行考核】
13、
【正确答案】：ABC
【答案解析】：资本结构优化的目标是降低平均资本成本率或提高普通股每股收益。所以，选项D的说法不正确。
【该题针对“资本结构”知识点进行考核】
三、判断题
1、
【正确答案】：N
【答案解析】：从时效来看，除了企业清算、减资、转让回购股权等特殊情形外，投资者不得随意从企业收回资本金，企业可以无限期地占用投资者的出资。
【该题针对“企业的资本金制度”知识点进行考核】
2、
【正确答案】：Y
【答案解析】：一般来说，在企业初创阶段，产品市场占有率低，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆;在企业扩张成熟期，产品市场占有率高，产销业务量大，经营杠杆系数小，此时，企业资本结构中可扩大债务资本，在较高程度上使用财务杠杆。
【该题针对“财务杠杆”知识点进行考核】
3、
【正确答案】：Y
【答案解析】：无记名公司债券的转让，由债券持有人将该债券交付给受让人后即发生转让的效力。
【该题针对“公司债券”知识点进行考核】
4、
【正确答案】：N
【答案解析】：本题主要考核吸收直接投资的出资方式，以货币资产出资是吸收直接投资中最重要的出资方式。
【该题针对“股权筹资”知识点进行考核】
5、
【正确答案】：N
【答案解析】：优先股股东在股东大会上无表决权，在参与公司经营管理上受到一定限制，仅对涉及优先股权利的问题有表决权。
【该题针对“股权筹资”知识点进行考核】
6、
【正确答案】：Y
【答案解析】：相对于银行借款筹资而言，发行债券的利息负担和筹资费用都比较高。而且债券不能像银行借款一样进行债务展期，加上大额的本金和较高的利息，在固定的到期日，将会对公司的现金流产生巨大的财务压力，所以，筹资风险大。
【该题针对“发行普通股股票”知识点进行考核】
7、
【正确答案】：N
【答案解析】：资本成本率是评价投资项目可行性的主要标准。任何投资项目，如果它预期的投资报酬率超过该项目使用资金的资本成本率，则该项目在经济上就是可行的。
【该题针对“个别资本成本”知识点进行考核】
8、
【正确答案】：Y
【答案解析】：引起企业经营风险的主要原因是市场需求和生产成本等因素的不确定性，经营杠杆本身并不是资产报酬不确定的根源。但是，经营杠杆扩大了市场和生产等不确定性因素对利润波动的影响。
【该题针对“经营杠杆”知识点进行考核】
9、
【正确答案】：N
【答案解析】：杠杆租赁，从承租人角度看，它与其他租赁形式无区别，同样是按合同的规定，在基本租赁期内定期支付定额租金，取得资产的使用权。但对出租人却不同，杠杆租赁中出租人只出购买资产所需的部分资金作为自己的投资;另外以该资产作为担保向资金出借者借入其余资金。因此，出租人既是债权人也是债务人。如果出租人不能按期偿还借款，资产的所有权就要转归资金的出借者。
【该题针对“融资租赁”知识点进行考核】
10、
【正确答案】：Y
【答案解析】：经营杠杆系数=基期单位边际贡献×基期产销量/(基期单位边际贡献×基期产销量-固定性经营成本)，息税前利润大于零，也就是分母大于零，在固定性经营成本不为零或业务量不是无穷大的情况下，可以看出经营杠杆系数的分子肯定大于分母，也就是说经营杠杆系数肯定大于1，又因为经营杠杆系数=息税前利润变动率/产销变动率，所以息税前利润变动率一定大于产销变动率。
【该题针对“个别资本成本”知识点进行考核】
11、
【正确答案】：Y
【答案解析】：如果国民经济不景气或者经济过热，通过膨胀持续居高不下，投资者投资风险大，预期收益率高，筹资企业的资本成本就高。
【该题针对“个别资本成本”知识点进行考核】
12、
【正确答案】：Y
【答案解析】：我国《公司法》规定，公司全体股东或者发起人的货币出资金额不得低于公司注册资本的30%。
【该题针对“企业的资本金制度”知识点进行考核】
四、计算题
1、
【正确答案】：(1)长期借款占筹资总额的比重=200/(200+680+320+800)=10%
长期债券占筹资总额的比重=680/(200+680+320+800)=34%
留存收益占筹资总额的比重=320/(200+680+320+800)=16%
普通股占筹资总额的比重=800/(200+680+320+800)=40%
按账面价值计算的平均资本成本=10%×4%+34%×5%+16%×6%+40%×8%=6.26%
(2)按市场价值权数计算的平均资本成本=(4%×200+5%×680+6%×320+8%×1000)/(200+680+320+1000)=6.42% 。
【答案解析】：
【该题针对“个别资本成本”知识点进行考核】
2、
【正确答案】：(1)因为本题中2008年的销售收入最高，2004年的销售收入最低，所以高点是2008年，低点是2004年。
①每万元销售收入占用现金=(750-700)/(12000-10000)=0.025(万元)
②销售收入占用不变现金总额=700-0.025×10000=450(万元)
或=750-0.025×12000=450(万元)
(2)总资金需求模型
①根据2009年的预测数据和表3中列示的资料可以计算总资金需求模型中：
a=1000+570+1500+4500-300-390=6880(万元)
b=0.05+0.14+0.25-0.1-0.03=0.31(万元)
所以总资金需求模型为：y=6880+0.31x
②2009资金需求总量=6880+0.31×20000=13080(万元)
③2008资金需求总量=12000-1500-750=9750(万元)
2009年需要增加的资金=13080-9750=3330(万元)
2009年外部筹资量=3330-100=3230(万元)
或者这样计算：
2009年需要增加的资金
=增加的资产-增加的应付费用和应付账款
=[1000+570+1500+4500+(0.05+0.14+0.25)×20000-12000]-[300+390+(0.1+0.03)×20000-(1500+750)]
=4370-1040
=3330(万元)
2009年外部筹资量=3330-100=3230(万元)
【答案解析】：
【该题针对“资金需要量预测”知识点进行考核】
3、
【正确答案】：2008年的税前利润=净利润/(1-所得税率)=105/(1-25%)=140(万元)
息税前利润=税前利润+利息费用=140+60=200(万元)
息税前利润=销售收入×(1-变动成本率)-固定生产经营成本
200=1000×(1-变动成本率)-200
变动成本率=60%
增发股份=300/10=30(万股)
增加利息=300×10%=30(万元)
设每股收益无差别点销售收入为S：
则：[S×(1-60%)-200-70-30)]×(1-25%)/200
=[S×(1-60%)-200-70]×(1-25%)/(200+30)
解方程：
每股收益无差别点的销售收入=1250(万元)
由于预计的销售收入1500万元大于每股收益无差别点的销售收入1250万元，所以，应该选择增加借款的筹资方案，即选择方案1。
【答案解析】：
【该题针对“资本结构优化”知识点进行考核】
五、综合题
1、
【正确答案】：(1)目前情况：
边际贡献=1000×(1-60%)=400(万元)
税前利润=400-120=280(万元)
(提示：全部固定成本和费用=固定成本+利息费用，故计算税前利润时，减掉120万元之后，不用再减掉利息费用了)
净利润=280×(1-25%)=210(万元)
平均所有者权益=2500×(1-40%)=1500(万元)
权益净利率=210/1500×100%=14%
总杠杆系数=400/280=1.43
(2)追加实收资本方案：
边际贡献=1000×(1+20%)×(1-55%)=540(万元)
税前利润=540-(120+20)=400(万元)
净利润=400×(1-25%)=300(万元)
平均所有者权益=1500+200=1700(万元)
权益净利率=300/1700×100%=17.65%
总杠杆系数=540/400=1.35
由于与目前情况相比，权益净利率提高且总杠杆系数降低，所以，应改变经营计划。
(3)借入资金方案：
边际贡献=1000×(1+20%)×(1-55%)=540(万元)
利息增加=200×12%=24(万元)
税前利润=540-(120+20+24)=376(万元)
净利润=376×(1-25%)=282(万元)
平均所有者权益=2500×(1-40%)=1500(万元)
权益净利率=282/1500×100%=18.8%
总杠杆系数=540/376=1.44
由于与目前情况相比，总杠杆系数提高了，因此，不应改变经营计划。
(4)追加实收资本之后的利息=2500×40%×8%=80(万元)
息税前利润=税前利润+利息=400+80=480(万元)
或：息税前利润=540-[(120-80)+20]=480(万元)
经营杠杆系数=540/480=1.13
【答案解析】：
【该题针对“总杠杆效应”知识点进行考核】
2、
【正确答案】：(1)方案一：
边际贡献=2×(200-120)=160(万元)
税前利润=160-100-500×5%=35(万元)
每股收益=35×(1-30%)/50=0.49(元)
总杠杆系数=160/35=4.57
方案二：
边际贡献=2×(200-100)=200(万元)
税前利润
=200-120-500×5%-200×6%
=43(万元)
每股收益=43×(1-30%)/50=0.60(元)
总杠杆系数=200/43=4.65
方案三：
边际贡献=2×(200-100)=200(万元)
税前利润=200-120-500×5%=55(万元)
每股收益=55×(1-30%)/(50+10)=0.64(元)
总杠杆系数=200/55=3.64
(2)令每股收益为零时的销量为Q
方案一：
(3)①方案二风险最大，理由：方案二的总杠杆系数最大;
②方案三的报酬最高，理由：方案三的每股收益最高;
③若销量下降至15000件时，方案三更好些，理由：若销量下降至15000件时，采用方案三还有利润(因为15000大于14500)，而采用方案二则企业处于亏损状态(因为15000小于15700)，因此应选择方案三。
【答案解析】：
【该题针对“总杠杆效应”知识点进行考核】
初级会计实务 
