考点一：企业财务管理目标理论(熟练掌握)

　　☆考点精析

　　企业财务管理目标有如下几种具有代表性的理论：利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化和相关者利益最大化。

　　各种财务管理目标理论的主张及特点

　　目标主张优点或存在的问题

　　利润最大化利润最大化就是假定企业财务管理以实现利润最大化为目标。存在的问题：

　　1.没有考虑利润实现时间和资金时间价值;

　　2.没有考虑风险问题;

　　3.没有反映创造的利润与投

　　入资本之间的关系;

　　4.可能导致企业短期财务决

　　策倾向，影响企业长远发展。

　　目标主张优点或存在的问题

　　股东财富最大化股东财富最大化是指企业财务管理以实现股东财富最大为目标。在上市公司，股东财富是由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定。在股票数量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大。与利润最大化相比，股东财富最大化的主要优点是：

　　1.考虑了风险因素。因为通常股价会对风险作出较敏感的反应;

　　2.在一定程度上能避免企业追求短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润同样会对股价产生重要影响;

　　3.对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。

　　以股东财富最大化作为财务管理目标存在的缺点：

　　1.通常只适用于上市公司，非上市公司难于应用，因为非上市公司无法像上市公司一样随时准确获得公司股价;

　　2.股价受众多因素影响，特别是企业外部的因素，有些还可能是非正常因素。股价不能完全准确反映企业财务管理状况，如有的上市公司处于破产的边缘，但由于可能存在某些机会，其股票市价可能还在走高;

　　3.它强调的更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够。

　　目标主张优点或存在的问题

　　企业价值最大化企业价值最大化是指企业财务管理行为以实现企业的价值最大为目标。企业价值可以理解为企业所有者权益的市场价值，或者是企业所能创造的预计未来现金流量的现值。未来现金流量这一概念，包含了资金的时间价值和风险价值两个方面的因素。以企业价值最大化作为财务管理目标，具有以下优点：

　　1.考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量;

　　2.考虑了风险与报酬的关系;

　　3.将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位，能克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前利润会影响企业的价值，预期未来的利润对企业价值增加也会产生重大影响;

　　4.用价值代替价格，克服了过多受外界市场因素的干扰，有效的规避了企业的短期行为。

　　以企业价值最大化作为财务管理目标存在的问题是：

　　1.企业的价值过于理论化，不易操作。尽管对于上市公司股票价格的变动在一定程度上揭示了企业价值的变化，但是股价是受多种因素共同作用的结果，特别是在资本市场效率低下的情况下，股票价格很难反映企业价值;

　　2.对于非上市公司，只有对企业进行专门的评估才能确定其价值。而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，很难做到客观和准确。

　　目标主张优点或存在的问题

　　相关者利益最大化在市场经济中，企业的理财主体更加细化和多元化。股东作为企业所有者，在企业中承担着最大的权利、义务、风险和报酬，但是债权人、员工、企业经营者、客户、供应商和政府也为企业承担着风险。企业的利益相关者不仅包括股东，还包括债权人、企业经营者、客户、供应商、员工、政府等。因此，在确定企业财务管理目标时，不能忽视这些相关利益群体的利益。以相关者利益最大化作为财务管理目标，具有以下优点：

　　1.有利于企业长期稳定发展;

　　2.体现了合作共赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社会效益的统一;

　　3.这一目标本身是一个多元化、多层次的目标体系，较好地兼顾了各利益主体的利益;

　　4.体现了前瞻性和现实性的统一。

　　相关者利益最大化是企业财务管理最理想的目标。

　　☆经典例题

　　【例题1·单项选择题】在下列各种观点中，既能够考虑资金的时间价值和投资风险，又有利于克服管理上的片面性和短期行为的财务管理目标是(　)。(2007年单项选择题)

　　A.利润最大化

　　B.企业价值最大化

　　C.每股收益最大化

　　D.资本利润率最大化

　　【答案】B

　　【解析】利润最大化、每股收益最大化和资本利润率最大化作为企业财务管理目标的共性缺点是：未能够考虑资金的时间价值和投资风险;同时也容易导致管理上的片面性和企业的短期行为。(此题重点把握利润最大化和企业价值最大化理论的优缺点)

　　a【例题2·单项选择题】下列各项企业财务管理目标中，能够同时考虑资金的时间价值和投资风险因素的是( )。(2009年单项选择题)

　　A.产值最大化

　　B.利润最大化

　　C.每股收益最大化

　　D.企业价值最大化

　　【答案】D

　　【解析】企业价值最大化同时考虑了资金的时间价值与投资风险因素。