一、单项选择题

　　1. 债券的年实际利息收入与买入债券的实际价格之间的比率称为()。

　　A.票面收益率

　　B.到期收益率

　　C.直接收益率

　　D.持有期收益率

　　2. 某投资者于某年1月1日以每张950元价格购买一批债券，该债券面值1000元，票面年利率10%，半年付息一次，期限5年，当年7月1日收到上半年利息50元，9月30日以980元卖出，则该投资者投资该债券的持有期年均收益率为()。

　　A.10.10%

　　B.5.26%

　　C.8.42%

　　D.11.23%

　　3. 某投资项目运营期某年的外购原材料、燃料和动力费估算额为500万元，工资及福利费估算额为300万元，修理费估算额为20万元，其他费用(不含财务费用)为80万元。则该投资项目该年的经营成本估算额为()万元。

　　A.880

　　B.820

　　C.800

　　D.900

　　4. 在下列方法中，不能直接用于项目计算期不相同的互斥方案比较决策的是()。

　　A.差额投资内部收益率法

　　B.方案重复法

　　C.最短计算期法

　　D.年等额净回收额法

　　5. 某完整工业投资项目于建设起点一次投入固定资产投资1100万元和流动资金投资20万元，建设期为一年。运营期第一年的息税前利润为50万元，折旧为200万元，该年的经营成本估算额为30万元。则运营期第一年的所得税前净现金流量为()万元。

　　A.-120

　　B.250

　　C.280

　　D.300

　　6. 2007年12月31日，某开放式基金拥有的金融资产总值为3.8亿元，总负债为0.2亿元，已售出1亿基金单位。认购费为基金净值的1%，则当日该基金认购价为()元。

　　A.3.56

　　B.3.60

　　C.3.64

　　D.3.76

　　7. 套期保值是企业防范金融风险的重要手段，如果被套期的商品与套期的商品不同，但价格联动关系密切，则这种套期保值形式称为()。

　　A.买入保值

　　B.卖出保值

　　C.直接保值

　　D.交叉保值

　　8. 企业在按照成本分析模式和存货基本模式确定最佳现金持有量时，都需要考虑的现金成本是()。

　　A.短缺成本

　　B.固定性转换成本

　　C.机会成本

　　D.变动性转换成本

　　9. 在允许缺货的情况下，确定经济进货批量必须满足的惟一条件是()。

　　A.缺货成本等于相关储存成本

　　B.相关储存成本等于相关进货费用

　　C.相关储存成本与相关进货费用之和最小

　　D.相关储存成本、相关进货费用与缺货成本之和最小

　　10. 按照高低点法建立资金需求量预测模型y=a+bx时，b算式的分子等于()。

　　A.最高资金占用期与最低资金占用期两期销售收入之差

　　B.最高收入期与最低收入期两期资金占用量之差

　　C.最高资金占用量与最低资金占用量之差

　　D.最高销售收入与最低销售收入之差

　　11. 某企业于年初与银行商定的周转信贷额为3200万元，借款年利率为8%，承诺费率为0.5%。如果该企业在借款年度内实际使用了2600万元，则借款企业应向银行支付的承诺费为()万元。

　　A.29

　　B.16

　　C.13

　　D.3

　　12. 下列各项中，属于企业“经营能力”成本的是()。

　　A.长期租赁费

　　B.研究开发费

　　C.职工培训费

　　D.广告费

　　13. 某种资本结构理论认为：“企业的资本结构会影响经理人员的工作水平和其他行为选择，从而影响企业未来现金收入和企业市场价值”，在财务管理中，该理论被称为()。

　　A.代理理论

　　B.净收益理论

　　C.净营业收益理论

　　D.等级筹资理论

　　14. 根据股利理论，“股利重要论”观点属于()。

　　A.股利无关论

　　B.股利相关论

　　C.负债股利

　　D.股票股利

　　15. 在股利分配时，某公司将其所持有的其他公司债券作为股利发放给股东。据此可以断定，该公司所支付的股利是()。

　　A.财产股利

　　B.现金股利

　　C.负债股利

　　D.股票股利

　　16. 某上市公司拟直接从一个或几个主要股东那里以低于当前股票市场的价格回购股票。据此可以断定，该公司拟采取的股票回购方式是()。

　　A.协议回购

　　B.要约回购

　　C.杠杆回购

　　D.公开市场回购

　　17. 下列各项中，与传统的定期预算方法相比，不属于滚动预算方法优点的是()。

　　A.及时性强

　　B.连续性好

　　C.透明度高

　　D.节省预算工作量

　　18. 已知某企业的现金期初余额为10万元，假定该期预计现金收入与同期预计现金支出相抵后的差额为100万元，该期已纳入预算的到期银行借款本金为20万元，应当归还的借款利息5万元，则该期企业的现金余缺为()万元。

　　A.120

　　B.110

　　C.90

　　D.85

　　19. 下列各项“使用寿命周期成本”中，属于运行维护成本的是()。

　　A.设计成本

　　B.保养成本

　　C.开发成本

　　D.生产成本

　　20. 下列各项指标中，短期债权人在进行企业财务分析时最为关心的是()。

　　A.已获利息倍数

　　B.现金流动负债比率

　　C.净资产收益率

　　D.盈余现金保障倍数

　　21. 下列各项中，能够形成“企业与供应商或与客户之间财务关系”的财务活动是()。

　　A.投资活动

　　B.资金营运活动

　　C.筹资活动

　　D.资金分配活动

　　22. 以“企业价值最大化”作为财务管理目标的主要缺点是()。

　　A.没有考虑资金的时间价值

　　B.可能导致管理上的片面性

　　C.企业价值的确定比较困难

　　D.不利于克服短期行为

　　23. 根据资产组合理论，以σ1和σ2分别表示组合中两项资产收益率的标准差，W1和W2分别表示组合中两项资产所占的价值比例，ρ1，2表示相关系数，则当ρ1，2=-1时，两项资产组合收益率的方差为()。

　　A.W1σ1+W2σ2

　　B.W1σ1-W2σ2

　　C.(W1σ1+W2σ2)2

　　D.(W1σ1-W2σ2)2

　　24. 下列各项中，属于系统风险的是()。

　　A.举债筹资的风险

　　B.税制改革的风险

　　C.生产方面的风险

　　D.销售方面的风险

　　25. 关于资金时间价值的计算，下列说法中正确的是()。

　　A.复利终值与复利现值互为逆运算

　　B.偿债基金与年资本回收额互为逆运算

　　C.偿债基金与普通年金现值互为逆运算

　　D.年资本回收额与普通年金终值互为逆运算

　　二、多项选择题

　　1. 下列各项中，属于商品期货构成内容的有()。

　　A.外汇期货

　　B.能源期货

　　C.农产品期货

　　D.金属产品期货

　　2. 下列各项中，属于“及时生产存货系统”优点的有()。

　　A.有助于降低材料进价

　　B.可以提高生产效率

　　C.有助于降低库存成本

　　D.可以提高经营稳定性

　　3. 下列各项中，属于融资租赁租金构成项目的有()。

　　A.租赁手续费

　　B.租赁设备维护费

　　C.租赁设备的价款

　　D.租赁公司的相关融资成本

　　4. 假设复合杠杆系数=边际贡献/(息税前利润-利息)，并且税前利润大于零，下列措施中，有利于降低企业复合风险的有()。

　　A.增加产品销量

　　B.提高产品销售单价

　　C.提高资产负债率

　　D.节约固定成本支出

　　5. 在编制预算时，下列各项中，与现金支出项目有关的有()。

　　A.生产预算

　　B.直接材料预算

　　C.直接人工预算

　　D.特种决策预算

　　6. 下列各项中，属于金融工具基本特征的有()。

　　A.持久性

　　B.流动性

　　C.风险性

　　D.收益性

　　7. 下列各项中，属于资本资产定价模型基本假设内容的有()。

　　A.市场是均衡的

　　B.存在交易费用

　　C.市场参与者都是理性的

　　D.税收影响资产的选择

　　8. 在股票市场上，计算股价指数的常用方法有()。

　　A.简单算术平均法

　　B.几何平均法

　　C.加权综合法

　　D.综合平均法

　　9. 从项目投资的角度看，下列各项中，属于建设投资构成内容的有()。

　　A.固定资产投资

　　B.无形资产投资

　　C.流动资金投资

　　D.其他资产投资

　　10. 相对于实物投资而言，下列各项中，属于证券投资特征的有()。

　　A.流动性强

　　B.交易成本高

　　C.价格不稳定

　　D.交易成本低

　　三、判断题

　　1. 理财环境是对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外各种条件的统称。()

　　2. 根据套利定价理论，同一个风险因素所要求的风险收益率对于不同的资产来说是不同的。()

　　3. 根据资金时间价值理论，计算递延年金终值时不必考虑递延期的长短。　　　　()

　　4. 在股票投资的技术分析法中，K线法是指根据价格图表中过去一段时间价格轨迹的形态来预测股价未来趋势的方法。　　　　　　　　　　　　　　　()

　　5. 营运资金周转的数额不仅受到现金循环周期的影响，还受到偿债风险、收益要求和成本约束等因素的制约。()

　　6. 如果企业在发行债券契约中规定允许提前偿还的条款，则当预期市场利率下降且企业资金充裕时，一般应提前赎回债券。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　()

　　7. 拥有大量固定资产的企业，主要通过长期负债和发行股票筹集资金。()

　　8. 上市公司发放股票股利，企业没有现金流出，但所有者权益的结构会发生变化。　()

　　9. 根据财务管理理论，在风险分散过程中，随着资产组合中资产数目的增加，分散风险的效果会越来越明显()

　　10. 根据质量成本控制原理，随着产品质量的不断提高，检验成本将逐渐降低。　　　()

　　四、计算题

　　1. 已知：乙企业2008年销售收入为12000万元，2008年12月31日资产负债表(简表)如下表所示：

　　乙企业资产负债表(简表)

　　2008年12月31日 单位：万元

　　该企业2009年的相关预测数据为：销售收入15000万元，销售净利率为15%，股利支付率为60%;不变现金总额800万元，每万元销售收入占用变动现金0.05万元，其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如下表：

　　现金与销售收入变化情况表 单位：万元

　　要求：

　　(1)计算2008年末的流动比率、速动比率;

　　(2)建立总资金需求模型;

　　(3)测算2009年资金需求总量;

　　(4)计算2009年新增的留存收益;

　　(5)测算2009年外部筹资量;

　　(6)如果目前的股价为10元/股，股利固定增长率为2%，预计第一年的股利为1元/股，股票的筹资费率为5%，所得税税率为25%，计算留存收益的筹资成本。

　　2. 甲公司计划发行认股权证，认购价格为15元/股，根据条件可知，4份认股权能够认购20股股票。要求回答下列问题：

　　(1)如果认股权证理论价值为6元，计算当前的股票市价;

　　(2)如果认股权证理论价值为0元，确定当前的股票市价的范围;

　　(3)如果认股权证的交易价格高于理论价值2元，当股票价格为20元时，甲、乙两投资者分别用5400元进行股票和认股权证的投资，计算当股价为25元时，甲、乙两投资者的收益率;

　　(4)第三问的计算结果说明了什么?

　　3. 已知：某企业2009年拟采用的信用政策为(4/10，2/30，n/60);预计营业收入为9000万元，将有30%的货款于销货后第10天收到，20%的货款于销货后第30天收到，其余50%的货款于销货后第60天收到，前两部分货款不会产生坏账，后一部分货款的坏账损失率为该部分货款的4%;收账费用为50万元。企业的资金成本率为8%。为简化计算，本题不考虑增值税因素，一年按360天计，假设2009年变动成本率为60%。

　　要求计算该企业2009年的下列指标：

　　(1)应收账款平均收账天数;

　　(2)应收账款平均余额;

　　(3)应收账款机会成本;

　　(4)现金折扣;

　　(5)坏账损失;

　　(6)信用成本后收益。

　　4. 已知政府短期债券的收益率为2.7%，某公司现有甲、乙两个投资项目可供选择，甲项目的预期收益率为16%，收益率的标准差为3.10%，标准离差率为0.19，乙项目有关资料如下：

　　要求：

　　(1)计算乙项目的预期收益率、收益率的标准差和标准离差率;

　　(2)如果决策者是风险中立者，说明该公司会选择哪个项目;

　　(3)假设市场是均衡的，计算第(2)问所选项目的风险价值系数(b);

　　(4)假设资本资产定价模型成立，证券市场平均收益率为9%，市场组合收益率的标准差为8%，计算市场风险溢酬、乙项目的β系数以及它的收益率与市场组合收益率的相关系数;

　　(5)如果甲公司没有经过选择，对于甲、乙两个项目均投资了，投资的比例为1∶1.5，甲、乙两个项目收益率的相关系数为0.6，计算投资组合的预期收益率、甲和乙两个项目收益率的协方差、投资组合收益率的标准差。

　　五、综合题

　　1. 某公司2008年年终分配股利前(已提取盈余公积)的股东权益项目资料如下：

　　单位：万元

 

　　已知该公司股票的每股现行市价为31元。

　　要求回答下列不相关的问题：

　　(1)计划按照股票面值发放10%的股票股利，发放股票股利之后，还计划发放现金股利，并且保持市净率(每股市价/每股净资产)不变，股票价格不低于25元/股，计算最多可以发放的现金股利数额以及每股股利的最大值;

　　(2)假设按照1∶2的比例进行股票分割，保持市净率(每股市价/每股净资产)不变，计算股票分割后的每股面值、普通股股数和每股市价;

　　(3)假设按照20元/股的价格协议回购25万股，保持市净率(每股市价/每股净资产)不变，计算股票回购之后的每股市价;

　　(4)假设在不增加外部融资的情况下，2009年的利息费用为50万元。2009年需要增加310万元的外部融资额，可以增发债券(债券年利息20万元)，也可以增发股票(10万股)，2009年预计销售收入12000万元，变动成本率为60%，固定成本为200万元，根据每股收益无差别点的销售收入确定应该选择哪个融资方案;

　　(5)假设目前的债务资本为3100万元，债务资本成本为4%;证券市场线的斜率为10%，截距为2%，目前公司股票的β系数为1.5，现在打算融资700万元，可以增加银行借款也可以增发新股，如果增加银行借款，借款利息率为6%，由于财务风险加大，将使公司股票的β系数提高至1.6;如果增发新股，公司股票的β系数仍然是1.5。企业适用的所得税税率为25%。计算两个方案筹资后的加权平均资本成本，并确定应该选择哪个融资方案。假设不考虑筹资手续费;

　　(6)假设2009年4月10日，该公司股票的开盘价为18元，收盘价为16元，均价为17.5元，2008年每股股利为0.4元，预计2009年可以达到0.6元，根据这些资料计算股票的本期收益率。

　　2. 甲公司2008年12月31日的资本结构为长期负债40%，股东权益60%，公司计划于2009年为一个投资项目筹集初始投资所需资金，可供选择的筹资方式包括公开发行债券(预计最多能发行100万元)和增发普通股，不打算改变目前的资本结构，不考虑筹资费用。其他有关资料如下：

　　甲公司现在面临两个投资机会，计算机系统Excel显示的相关资料如下：

　　单位：万元

　　已知：项目的建设期均为1年，投资发生在年初。

　　可能用到的现值系数：

　　(P/F，12%，2)=0.7972，(P/A，12%，3)=2.4018，(P/F，12%，1)=0.8929

　　(P/F，11%，2)=0.8116，(P/A，11%，2)=1.7127，(P/F，11%，1)=0.9009

　　(P/F，12%，5)=0.5674，(P/F，12%，10)=0.3220，(P/F，12%，15)=0.1827

　　(P/F，12%，20)=0.1037，(P/F，11%，4)=0.6587，(P/F，11%，8)=0.4339

　　(P/F，11%，12)=0.2858，(P/F，11%，16)=0.1883，(P/F，11%，20)=0.1240

　　(P/A，12%，5)=3.6048，(P/A，12%，4)=3.0373

　　要求：

　　(1)确定筹资总额分界点;

　　(2)计算相应各筹资总额范围的边际资金成本;

　　(3)计算两个项目的净现值(以边际资金成本作为折现率);

　　(4)按照方案重复法确定应该投资的项目;

　　(5)按照最短计算期法确定应该投资的项目。

　　参考答案

　　一、单项选择题

　　1

　　[答案] C

　　[解析] 本期收益率=债券年利息/债券买入价×100%，本期收益率又称直接收益率或当期收益率。

　　2

　　[答案] D

　　[解析] 持有期收益率

　　=(980-950+50)/950×100%=8.42%

　　持有期年均收益率=8.42%/(9/12)=11.23%

　　3

　　[答案] D

　　[解析] 该投资项目的经营成本估算额

　　=500+300+20+80=900(万元)

　　4

　　[答案] A

　　[解析] 差额投资内部收益率法适用于原始投资额不相同，但项目计算期相同的互斥方案比较决策。

　　5

　　[答案] B

　　[解析] 运营期第一年的所得税前净现金流量

　　=50+200=250(万元)

　　6

　　[答案] C

　　[解析] 基金单位净值=(3.8-0.2)/1=3.6(元)

　　基金认购价=基金单位净值+首次认购费

　　=3.6×(1+1%)=3.64(元)

　　7

　　[答案] D

　　[解析] 买入保值是指交易者预计在未来将会购买一种资产，为了规避这个资产价格上升后带来的经济损失，而事先在期货市场买入期货的交易策略;卖出保值是指为了避免未来出售资产的价格下降而事先卖出期货合约来达到保值的目的。在具体实务中，如果被套期的商品与用于套期的商品相同，属于直接保值的形式;如果被套期的商品与套期的商品不相同，但是价格联动关系密切，则属于交叉保值的形式。

　　8

　　[答案] C

　　[解析] 确定最佳现金持有量时，在成本分析模式下，只考虑因持有一定量的现金而产生的机会成本和短缺成本;在存货模式下，只考虑机会成本和固定性转换成本。

　　9

　　[答案] D

　　[解析] 在允许缺货的情况下，除了考虑相关储存成本和相关进货费用以外，还应该考虑缺货成本。

　　10

　　[答案] B

　　[解析] b=(最高收入期资金占用量-最低收入期资金占用量)/(最高销售收入-最低销售收入)

　　11

　　[答案] D

　　[解析] (3200-2600)×0.5%=3(万元)

　　12

　　[答案] A

　　[解析] “经营能力”成本，是指企业为维持一定的业务量所必须负担的最低成本，如厂房、机器设备折旧费、长期租赁费等。

　　13

　　[答案] A

　　[解析] 代理理论的创始人詹森和麦克林认为，企业资本结构会影响经理人员的工作水平和其他行为选择，从而影响企业未来现金流入和企业市场价值。

　　14

　　[答案] B

　　[解析] 股利重要论认为，投资者更喜欢现金股利，不愿意将收益留存在公司内部，而去承担未来的投资风险，它是股利相关论的一种观点。

　　15

　　[答案] A

　　[解析] 财产股利，是以现金以外的其他资产支付的股利，主要是以公司所拥有的其他公司的有价证券，如公司债券、公司股票等，作为股利发放给股东。

　　16

　　[答案] A

　　[解析] 协议回购，是指公司以协议价格直接向一个或几个主要股东回购股票，协议价格一般低于当前股票市场的价格。

　　17

　　[答案] D

　　[解析] 滚动预算又称连续预算或永续预算，是指在编制预算时，将预算期与会计年度脱离，随着预算的执行不断延伸补充预算，逐期向后滚动，使预算期永远保持为一个固定期间的一种预算编制方法。与传统的定期预算方法相比，按滚动预算方法编制的预算具有透明度高、及时性强、连续性好，以及完整性和稳定性突出的优点;其主要缺点是预算工作量较大。

　　18

　　[答案] B

　　[解析] 该期企业的现金余缺=10+100=110(万元)，计算“现金余缺”时不考虑归还的借款本金和支付的利息，归还的借款本金和支付的利息属于计算“资金筹措与运用”时应该考虑的内容。

　　19

　　[答案] B

　　[解析] 使用寿命周期成本包括原始成本和运行维护成本两部分。原始成本包括设计成本、开发成本和生产成本;运行维护成本是指售后的与使用该产品有关的消耗成本及维修成本、保养成本等。

　　20

　　[答案] B

　　[解析] 短期债权人在进行企业财务分析时最为关心的是短期偿债能力指标，因此答案为选项B。

　　21

　　[答案] B

　　[解析] 因企业日常经营而引起的财务活动，称为资金营运活动。企业在日常生产经营活动中，需要采购材料或商品，形成企业与供应商之间财务关系;还需要把商品或产品售出，形成企业与客户之间财务关系。

　　22

　　[答案] C

　　[解析] 以“企业价值最大化”作为财务管理目标的优点主要表现在：(1)该目标考虑了资金的时间价值和投资的风险;(2)该目标反映了对企业资产保值增值的要求;(3)该目标有利于克服管理上的片面性和短期行为;(4)该目标有利于社会资源合理配置。其主要缺点则是企业价值的确定比较困难，特别是对于非上市公司。

　　23

　　[答案] D

　　[解析] 两项资产组合收益率的方差σP2=W21σ21+W22σ22+2W1W2ρ1,2σ1σ2，由此可知：当ρ1,2=-1时，两项资产组合收益率的方差σ2P=(W1σ1-W2σ2)2。

　　24

　　[答案] B

　　[解析] 系统风险，又被称为市场风险或不可分散风险，是影响所有资产的、不能通过资产组合来消除的风险。这部分风险是由那些影响整个市场的风险因素所引起的。这些因素包括宏观经济形势的变动、国家经济政策的变化、税制改革、企业会计准则改革、世界能源状况、政治因素等。

　　25

　　[答案] A

　　[解析] 复利终值与复利现值互为逆运算，年资本回收额与普通年金现值互为逆运算，偿债基金与普通年金终值互为逆运算。

　　二、多项选择题

　　1

　　[答案] BCD

　　[解析] 商品期货，是标的物为实物商品的一种期货合约，是关于买卖双方在未来某个约定的日期以签约时约定的价格买卖某一数量的实物商品的标准化协议。商品期货主要包括农产品期货、能源期货和金属产品期货等类型。选项A属于金融期货，金融期货是买卖双方在有组织的交易所内，以公开竞价的方式达成协议，约定在未来某一特定的时间交割标准数量特定金融工具的交易方式。金融期货一般包括利率期货、外汇期货、股票期货、股指期货等

　　2

　　[答案] BC

　　[解析] 及时生产的存货系统的优点是降低库存成本(由此可知，选项C是答案);减少从订货到交货的加工等待时间，提高生产效率(由此可知，选项B是答案);降低废品率、再加工和担保成本。但及时生产的存货系统要求企业内外部全面协调与配合，一旦供应链破坏，或企业不能在很短的时间内根据客户需求调整生产，企业生产经营的稳定性将会受到影响(由此可知，选项D不是答案)，经营风险加大。此外，为了保证能够按合同约定频繁小量配送，供应商可能要求额外加价(由此可知，选项A不是答案)，企业因此丧失了从其他供应商那里获得更低价格的机会收益。

　　3

　　[答案] ACD

　　[解析] 融资租赁租金包括设备价款和租息两部分，租息又可分为租赁公司的融资成本、租赁手续费等。

　　4

　　[答案] ABD

　　[解析] 复合杠杆系数=边际贡献/(息税前利润-利息)=边际贡献/(边际贡献-固定成本-利息)=1/[1-(固定成本+利息)/边际贡献]，其中，边际贡献=产品销量×(产品销售单价-单位变动成本)，由此可知，选项A.B.D有利于降低企业复合风险，选项C会增加企业的复合风险(因为会增加利息)。

　　5

　　[答案] ABCD

　　[解析] 直接材料预算、直接人工预算与经营现金支出项目有关，因此选项B.C是答案;生产预算与直接材料预算、直接人工预算等有关，因此选项A是答案;特种决策预算包括经营决策预算和投资决策预算，也与现金支出项目有关，因此选项D是答案。

　　6

　　[答案] BCD

　　[解析] 金融工具，是能够证明债权债务关系或所有权关系并据以进行货币资金交易的合法凭证，它对于交易双方所应承担的义务与享有的权利均具有法律效力。金融工具一般具有期限性、流动性、风险性和收益性四个基本特征。

　　7

　　[答案] AC

　　[解析] 资本资产定价模型的假设包括：(1)市场是均衡的并不存在摩擦;(2)市场参与者都是理性的;(3)不存在交易费用;(4)税收不影响资产的选择和交易等。

　　8

　　[答案] ABCD

　　[解析] 股价指数，是指金融机构通过对股票市场上一些有代表性的公司发行的股票价格进行平均计算和动态对比后得出的数值，它是用以表示多种股票平均价格水平及其变动，并权衡股市行情的指标。股价指数的计算方法有简单算术平均法、综合平均法、几何平均法和加权综合法等。

　　9

　　[答案] ABD

　　[解析] 建设投资，是指在建设期内按一定生产经营规模和建设内容进行的投资，具体包括固定资产投资、无形资产投资和其他资产投资三项内容。

　　10

　　[答案] ACD

　　[解析] 相对于实物投资而言，证券投资具有如下特点：(1)流动性强。证券资产的流动性明显高于实物资产。(2)价格不稳定、投资风险较大。证券相对于实物资产来说，价格受人为因素的影响较大，且没有相应的实物作保证，其价格受政治、经济环境等各种因素的影响也较大，因此具有价格不稳定、投资风险较大的特点。(3)交易成本低。证券交易过程快速、简捷，成本较低。

　　三、判断题

　　1

　　[答案] 对

　　[解析] 财务管理环境又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外各种条件的统称。

　　2

　　[答案] 错

　　[解析] 套利定价理论认为，同一个风险因素所要求的风险收益率对于不同的资产来说都是相同的。

　　3

　　[答案] 对

　　[解析] 计算终值时，只考虑未来的期间，不考虑过去的期间。因此，计算递延年金终值时不必考虑递延期的长短。

　　4

　　[答案] 错

　　[解析] 在股票投资的技术分析法中，形态法是指根据价格图表中过去一段时间价格轨迹的形态来预测股价的未来趋势的方法。K线法的研究侧重于若干条K 线的组合情况，通过推测股票市场多空双方力量的对比来判断股票市场多空双方谁占优势，以及优势是暂时的还是决定性的。

　　5

　　[答案] 对

　　[解析] 营运资金周转，是指企业的营运资金从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金为止的过程。营运资金周转通常与现金周转密切相关，现金循环周期的变化会直接影响所需营运资金的数额。一般来说，存货周转期和应收账款周转期越长，应付账款周转期越短，营运资金数额就越大;相反，存货周转期和应收账款周转期越短，应付账款周转期越长，营运资金数额就越小。此外，营运资金周转的数额还受到偿债风险、收益要求和成本约束等因素的制约。

　　6

　　[答案] 对

　　[解析] 提前偿还又称提前赎回或收回，是指在债券尚未到期之前就予以偿还。只有在企业发行债券的契约中明确规定了有关允许提前偿还的条款，企业才可以进行此项操作。当企业资金有结余时，可提前赎回债券;当预测利率下降时，也可提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券。

　　7

　　[答案] 对

　　[解析] 企业的资产结构影响资本结构，拥有大量固定资产的企业，由于资金占用的时间长，因此，主要通过长期负债和发行股票筹集资金。

　　8

　　[答案] 对

　　[解析] 股票股利，是公司以增发股票的方式所支付的股利。股票股利对公司来说，并没有现金流出企业，只是将公司的留存收益转化为股本，从而改变所有者权益的结构。

　　9

　　[答案] 错

　　[解析] 一般来讲，随着资产组合中资产个数的增加，资产组合的风险会逐渐降低。但当资产的个数增加到一定程度时，资产组合的风险程度将趋于平稳，这时资产组合风险的降低将非常缓慢直至不再降低。

　　10

　　[答案] 错

　　[解析] 检验成本属于不可避免成本，随着产品质量的不断提高，这部分成本将会不断增大。

　　四、计算题

　　1

　　[答案] (1)流动资产=750+2250+4500=7500(万元)

　　速动资产=750+2250=3000(万元)

　　流动负债=1500+750+1750=4000(万元)

　　流动比率=7500/4000×100%=187.5%

　　速动比率=3000/4000×100%=75%

　　(2)总资金需求模型

　　a=800+570+1500+2500-300-390

　　=4680(万元)

　　b=0.05+0.14+0.25-0.1-0.03

　　=0.31(万元)

　　所以总资金需求模型为：y=4680+0.31x

　　(3)2009资金需求总量

　　=4680+0.31×15000=9330(万元)

　　(4)2009年新增的留存收益

　　=15000×15%×(1-60%)

　　=900(万元)

　　(5)2009年外部筹资量

　　=9330-(1750+1800+3000+1200)-900

　　=680(万元)

　　(6)留存收益的筹资成本

　　=1/10×100%+2%

　　=12%

　　2

　　[答案] (1)根据“4份认股权能够认购20股股票”可知，每份认股权可以认购5股股票，因此有：

　　6=(股票市价-15)×5

　　解得：股票市价=16.2(元/股)

　　(2)认股权证理论价值V=max[(P-E)×N，0]

　　根据“认股权证理论价值为0元”可知：

　　(股票市价-15)×5小于或等于0

　　解得：股票市价低于或等于15元/股

　　(3)甲投资者购买股票的数量=5400/20=270(股)

　　甲投资者的收益率

　　=[(25-20)×270]/5400×100%=25%

　　乙投资者的认股权证购买价格

　　=(20-15)×5+2=27(元/份)

　　购买认股权证的数量=5400/27=200(份)

　　乙投资者的认股权证出售价格

　　=(25-15)×5+2=52(元/份)

　　乙投资者的收益率

　　=[(52-27)×200]/5400×100%

　　=92.59%

　　(4)用同样的资本，投资于认股权证获得的收益率大大高于投资股票所获得的收益率，可见认股权证投资具有较明显的杠杆效应。

　　3

　　[答案] (1)应收账款平均收账天数

　　=10×30%+30×20%+60×50%=39(天)

　　(2)应收账款平均余额=9000/360×39=975(万元)

　　(3)应收账款机会成本

　　=975×60%×8%=46.8(万元)

　　(4)现金折扣

　　=9000×(30%×4%+20%×2%)

　　=144(万元)

　　(5)坏账损失=9000×50%×4%=180(万元)

　　(6)信用成本后收益

　　=9000×(1-60%)-144-46.8-180-50

　　=3179.2(万元)

　　4

　　[答案] (1)乙项目的预期收益率

　　=30%×0.3+10%×0.4-10%×0.3

　　=10%

　　乙项目收益率的标准差

　　=[(30%-10%)2×0.3+(10%-10%)2×0.4+(-10%-10%)2×0.3]1/2

　　=15.49%

　　乙项目收益率的标准离差率

　　=15.49%/10%=1.55

　　(2)由于甲项目的预期收益率高于乙项目，所以，该公司会选择甲项目。

　　(3)因为市场是均衡的，所以：

　　必要收益率=预期收益率=16%

　　由于必要收益率=无风险收益率+风险收益率=无风险收益率+风险价值系数(b)×收益率的标准离差率

　　而无风险收益率=政府短期债券的收益率=2.7%

　　所以，16%=2.7%+b×0.19

　　解得：b=0.7

　　(4)市场风险溢酬=证券市场平均收益率-无风险收益率=9%-2.7%=6.3%

　　因为资本资产定价模型成立，所以，预期收益率=必要收益率=无风险收益率+β系数×市场风险溢酬

　　即：10%=2.7%+乙项目的β系数×6.3%

　　解得：乙项目的β系数=1.16

　　根据β系数的计算公式可知：

　　乙项目的β系数=乙项目的收益率与市场组合收益率的相关系数×乙项目收益率的标准差/市场组合收益率的标准差

　　即：1.16=乙项目的收益率与市场组合收益率的相关系数×15.49%/8%

　　解得：乙项目的收益率与市场组合收益率的相关系数=0.60

　　(5)对甲项目的投资比重=1/(1+1.5)=0.4

　　对乙项目的投资比重=1-0.4=0.6

　　投资组合的预期收益率

　　=0.4×16%+0.6×10%=12.4%

　　甲、乙两个项目收益率的协方差

　　=0.6×3.10%×15.49%

　　=0.29%

　　投资组合收益率的标准差

　　=(0.4×0.4×3.10%×3.10%+2×0.4×0.6×0.29%+0.6×0.6×15.49%×15.49%)1/2

　　=10.09%

　　五、综合题

　　1

　　[答案] (1)假设最多可以发放的现金股利数额为W万元

　　目前的普通股股数=800/2=400(万股)

　　每股净资产=6200/400=15.5(元/股)

　　市净率=31/15.5=2

　　发放股票股利之后的股数

　　=400×(1+10%)=440(万股)

　　发放W万元现金股利之后的股东权益

　　=(6200-W)万元

　　每股净资产=(6200-W)/440

　　市净率=25/[(6200-W)/440]=2

　　解得：W=700(万元)

　　每股股利的最大值=700/440=1.59(元/股)

　　(2)股票分割后的每股面值=2/2=1(元/股)

　　普通股股数=400×2=800(万股)

　　每股净资产=6200/800=7.75(元/股)

　　每股市价=7.75×2=15.5(元/股)

　　(3)股票回购之后的每股市价

　　=2×(6200-20×25)/(400-25)

　　=30.4(元/股)

　　(4)假设每股收益无差别点的销售收入为W万元

　　则：[W×(1-60%)-200-50-20]/400

　　=[W×(1-60%)-200-50]/(400+10)

　　即：(0.4W-270)/400=(0.4W-250)/410

　　解得：W=2675(万元)

　　由于12000大于2675，因此应该选择增发债券的融资方案。

　　(5)筹资后的资本总额

　　=3100+6200+700=10000(万元)

　　银行借款的筹资成本

　　=6%×(1-25%)=4.5%

　　借款之后的权益资本成本

　　=2%+1.6×10%=18%

　　加权平均资本成本

　　=3100/10000×4%+700/10000×4.5%+6200/10000×18%

　　=12.72%

　　增发新股之后的权益资本成本

　　=2%+1.5×10%=17%

　　加权平均资本成本

　　=3100/10000×4%+(6200+700)/10000×17%

　　=12.97%高于12.72%

　　结论：应该选择增发债券的融资方案。

　　(6)本期收益率=0.4/16×100%=2.5%

　　2

　　[答案] (1)筹资总额分界点为：

　　40/40%=100(万元)

　　120/60%=200(万元)

　　(2)最大筹资额为100/40%=250(万元)

　　边际资金成本计算表

　　(3)根据题意可知，本题中两个方案的第一年年初的现金净流量(NCF0)均不等于零，而在NCF0不等于零的情况下，计算机系统中的Excel自动将NCF0～n按照NCF1～n+1来处理，因此，正确的现金净流量信息应该是：

　　单位：万元

　　①项目A的初始投资=180+40=220(万元)，折现率为12%

　　项目A的净现值

　　=100×(P/F，12%，2)+150×(P/A，12%，3)×(P/F，12%，2)-40×(P/F，12%，1)-180

　　=79.72+150×2.4018×0.7972-40×0.8929-180

　　=151.21(万元)

　　②项目B的初始投资=60+20=80(万元)，折现率为11%

　　项目B的净现值

　　=50×(P/F，11%，2)+100×(P/A，11%，2)×(P/F，11%，2)-20×(P/F，11%，1)-60

　　=50×0.8116+100×1.7127×0.8116-20×0.9009-60

　　=101.56(万元)

　　(4)A项目和B项目的计算期的最小公倍数为20

　　按照方案重复法确定的A项目的净现值

　　=151.21+151.21×(P/F，12%，5)+151.21×(P/F，12%，10)+151.21×(P/F，12%，15)

　　=151.21+151.21×0.5674+151.21×0.3220+151.21×0.1827

　　=313.32(万元)

　　按照方案重复法确定的B项目的净现值

　　=101.56+101.56×(P/F，11%，4)+101.56×(P/F，11%，8)+101.56×(P/F，11%，12)+101.56×(P/F，11%，16)

　　=101.56+101.56×0.6587+101.56×0.4339+101.56×0.2858+101.56×0.1883

　　=260.67(万元)

　　结论：应该投资A项目。

　　(5)按照最短计算期法确定的A项目的净现值

　　=151.21/(P/A，12%，5)×(P/A，12%，4)

　　=151.21/3.6048×3.0373

　　=127.41(万元)

　　最短计算期法确定的B项目的净现值101.56万元。

　　结论：应该投资A项目。